2022年的第一週，美股的表現不盡理想，主要是升息與縮表的預期提早了，
這讓科技股的估值往下調低比較嚴重些，
於是形成了道瓊(代號：DIA)指數不動(跌0.28%)，
那斯達克(代號：QQQ)卻跌了4.5%的情況。
美國上週五公布的12月非農就業新增人數雖然不到市場預期一半，
但從工資漲幅和失業率等數據來看，都表現非常突出，
這讓債券市場幾乎已經是血流成河，
美國長年期的公債因為殖利率快速拉高，
美國20年期債券(代號：TLT)則是單週下跌4%。
3月升息幾乎是大家的共識，三週前大家卻只是推估6月會升息，
這中間的轉變相當大，也是因為聯準會做出了一些判斷，
那就是---Omicron病毒並不會對美國經濟造成重大影響
既然如此，那投資人當然更積極認定貨幣緊縮政策是趨勢，
未來1~2年打擊通膨不會手軟，所以股市短期被壓抑漲勢就理所當然了，
接著就看聯準會如何縮減資產負債表。
12月非農就業報告幾個關鍵數字，雖然新增人數只有約20萬人，
遠遠低於預估的40萬人，不過失業率3.9%，優於市場預料的4.1%，
工資增幅擴大，每小時平均時薪年增4.7%、月增 0.6%，
這些都顯示經濟還是積極成長，也輕鬆打敗預測中位數。
這次股市下跌，債券也跌，上演股債雙殺
過去我們知道股債平衡策略是一種相當穩健的好策略，
對於被動投資學派來說，穩定的買入大盤ETF，例如SPY或VOO，
搭配一定程度的公債，長時間來說就可以打敗大盤，
但短期卻不是這樣，這是很多讀者容易忽略的事情，
就以上週來說，美債殖利率上升氣勢不減，10年期美債殖利率盤中來到1.8%，
這是兩年高點，上週是2019年9月以來最大週漲幅。
那美債下跌，股市呢？
SPY也同樣下跌了1.87%，單看SPY是還好，
不過QQQ就慘多了，單週跌了4.5%。
投資人要注意的是，過去有幾度上演了股債雙漲的狀況，
這季比較要防範的就是股債雙跌，當然長期投資者依舊可以先不理會，
因為這些都是短期的變動罷了，把時間拉長，股債平衡還是可以有好的成績。
目前聯邦資金利率市場期貨顯示，3月升息的機率約76%。
除了非農就業數據之外，接下來重頭戲是12月消費者物價指數(CPI)，
目前市場預估CPI年增率會攀升到7.1%、核心CPI年增率升至5.4%，
代表可能雙雙超越11月觸及的40年高點。
在失業率降到3.9%、通膨率可能持續保持在高於央行目標的情況下，
不難預料Fed會在1月聲明中提到「或許有合適理由」升息的字眼。
升息更快更猛，目前大家雖然預期全年3碼，不過提醒讀者，
今年的升息很可能達4碼，目前的科技股很可能承受更大的壓力。
巴隆周刊 (Barron’s)分析，3.9% 失業率已經低於Fed所謂的自然失業率。
(通膨穩定狀態下的最低失業率)
在上次的經濟擴張期間，當失業率跌破4%，Fed已進入升息循環兩年的時間，
並已啟動縮表將近一年，這代表比起上一波經濟擴張，
現在的Fed已經落後形勢，用急起直追這四個字形容，應該再適合也不過。
目前Fed資產負債表接近9兆美元，規模是2017年開始縮表的兩倍。
Fed官員在上週發布的12月會議紀錄中表示，可能需要更快、更積極縮表，
到期債券再投資規模一開始每月縮減250億美元，之後改為每月縮減750億。
等到開始縮表，才是真正的貨幣緊縮。
因為目前公債和抵押證券市場有三分之一在Fed手中，
等到Fed開始縮減規模，才能真正帶動長期利率上升。
縮表乍聽之下會導致股市崩跌，其實這可能性很低，
依舊要視為長多趨勢下的中期修正而已，
未來S&P500指數(代號：SPY或VOO)如果從高點往下跌10~15%，
都會有許多長線資金繼續進場承接，
只不過在這之前已經套牢一堆科技股的投資人會比較難熬，
或許帳面虧損超過30%都有可能。
資金控管做的好，長期一步步走下去，終究可以走到財富自由的目的地。
謝謝你們的閱讀與肯定，祝一切順心，事事順利。
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