聯準會主席的宣示，讓短期低利率環境轉為長期，而且這個泡泡還在默許著一直吹大，本週蘋果與特斯拉的股票分割後，新的資金是否持續灌入？

由於這個禮拜重頭戲就是蘋果(代號：AAPL)跟特斯拉(代號：TSLA)的股票分割來臨，
所以上週持續以科技股為主的行情沒有改變，
像是科技股為主的QQQ繼續單週飆漲3.78%，股價來到292.53。
SPY也上漲不少，有3.26%的漲幅，道瓊指數也有2.58%的漲幅。

而且道瓊工業指數也因應蘋果(代號：AAPL)作股票分割權重會下滑，
大規模的剃除了三檔股票，並納入了三檔科技股進去，
納入的為Salesforce (代號：CRM)、製藥公司美國安進(代號：AMGN)和
Honeywell(代號：HON)列入道瓊成分股。

剔除掉原本的埃克森美孚(代號：XOM)、
輝瑞 (代號：PFE)和雷神技術 (代號：RTX)。
這是讀者必須要特別留意的，
尤其CRM在納入指數後，加上財報表現亮眼，
單日大漲26%後，目前排名道瓊工業指數權重第三名，有6.23%。
蘋果(代號：AAPL)因為分割後股價只有100多元，所以排名改為第18名。

上圖為道瓊工業指數權重表

蘋果(代號：AAPL)分割後的股價僅124.81元左右，
如果會有大量新的資金湧入，那也是正常，
短期的爆大量是難免，要如何跟之前的技術分析圖做對照，這是一大難事，
由於新的流通股會讓每天的交易量大增，
所以會呈現「分割後天天都大量的情況」，
但其實並不是真實的體現。

而特斯拉(代號：TSLA)，自然也是多頭的領頭羊之一，
那斯達克大漲如此，功不可沒，
這檔已經是全民飆股，不需要多做猜頭的動作，
如果覺得害怕，我們看著它跑即可，
作空已經死傷無數，慘不忍睹。

Q4的業績不會太差，兩家公司都走在正向發展，
如果大跌最大的可能就是「獲利了結」。

聯準會主席發表談話未來低利率時代持續

Fed主席鮑爾發表講話，批准了利率制定方式的重大轉變，
低利率時代拉開序幕。
講話後10年期美債收益率波動上升，通膨預期的升高及Fed並未承諾購買長債，
推動投資者撤離長期美債市場。
聯準會批准在設定利率的方式上進行重大調整，
放棄為抑制通膨而提前升息的長期做法，
這樣的動作讓美國借貸成本未來會很長一段時間內保持在極低水平。
短則三年五年，長的話...不敢想像。

這樣的轉變當然具有關鍵意義，
2015年底之後的升息，很大原因就是因為就業與通膨的關係，去做設定，
嚴密盯緊通膨的數字，才會做升息，
不過目前鮑爾在週四的暗示，希望通膨率略高於2%的目標水平，
這表明過去25年來廣泛採用的全球央行通膨目標制原則，
已經暫時的失效了。

此外，隨著貨幣政策框架的改革，
聯準會已經微妙而明確地將其重點從通膨率轉為就業率。
長期以來，政策制定都基於就業和通膨之間存在平衡的假設。
當失業率降到某個水平以下時，通膨開始上升，
這種關係被稱為「菲利普曲線」。
這意味著每次聯準會要評估兩個重大因素，
既要看自然失業率，又要在實際失業率有可能降到自然利率之下時提高利率。

上圖為每週初次申請失業救濟金人數

但現在不用了，目前的聯準會主席基本上已經暗示的很明白，
我的看法為：
「可能讓大家先接受通膨的泡泡，總比之後長期蕭條的好，我們不要像日本那樣長期通縮。」

許多國家正遭受著持續的低成長和較低的預期通膨，
隨著時間的演進，這往往會拉低利率。
這帶來一個重大問題，
如果利率在經濟正常時處於這麼低的水平，
那聯準會在不景氣時期是要怎麼調降利率呢？這空間就更小了。

鮑爾清楚表示：
「我們已經看到這種不利的狀況在世界其他主要經濟體中發揮了作用，
並且了解到一旦發生，就很難克服。我們想盡一切努力防止這種趨勢在美國發生。」

這很明白的就是不想步入日本的後塵。

債市連續幾天都不買單？為什麼？

儘管聯準會新的貨幣政策，已經為長期低利率時代打開大門，
但債市投資者表現卻十分謹慎。
8/27，美國10年期公債收益率從開盤的0.686%攀升至0.756%，
30年期美債收益率從前一天的1.406%升至1.499%。
這也讓長期美債ETF(代號：TLT)出現回跌。

主因就是聯準會「並沒有承諾將購買更多長期美國公債」作為其通膨策略的一部分。
這讓部分投資人感到失望，
他們擔心隨著聯邦政府為經濟提供資金，
大量新債湧入市場，可能會令目前的購買計劃打消了念頭。

儘管鮑爾正式宣布了新的政策機制，
但他沒有告訴我們計劃如何實現平均2%的通膨目標。
「缺乏對債券購買的評論，是導致長期和短期債券收益率差距擴大的關鍵因素。」

到底需要多長時間才能升息這一問題保持模糊不清，
這給債券投資人增添了更多的不確定性。
但對聯準會來說，這樣措辭是為了給不同的政策選擇留下空間，
過去葛林斯潘的說詞更讓人看不懂，柏南克就屬於講的清楚預告給市場的那派，
不同的主席有不同的風格。

債券投資人目前還不清楚這一聲明的影響。
聯準會長期以來的策略意味著，
可能會在未來數年將短期利率維持在接近零的水平，
這一結果本身應該會支撐對美國公債的需求。
同時通膨上升削弱了債券固定支付的購買力，
又可能降低了長期債券的吸引力。

以前公債殖利率還不錯的時候，
黃金(代號：GLD)被視為沒有產出利息能力的商品，
但隨著美國公債也沒什麼利率的時候，
黃金中長期表現依舊看好，短線也許缺乏動能，
但整體的資產配置，依舊不能錯過股票與黃金。