大概兩周前股市還沒破萬點，一個久戰股海的前輩告訴我：『股市若破萬點，將是難得的買點，建議賣Put迎接大反彈，人生財富重新分配』還特別提醒我千萬不要錯過了! 我看到這樣的言論真是怵目驚心。
裸賣價外賣權(Short Put)是大忌!?
因為那時大盤已經從11300急跌900點到10400，做出這樣的判斷也是人之常情，只是殊不知真正的大災難才在後頭。回顧上週三大盤結算還殺尾盤100多點在9300位置，隔天週四甚至跌到8600，台指期貨更是跌到8300區間。破萬點的當下，假設真裸賣賣權，不管是周選月選，或是哪一檔履約價，那損失將是相當慘重。
若真要裸賣賣權該如何做!?
但裸賣價外賣權的高勝率以及時間價值不斷在流逝的確是吸引人，這麼高風險高卻又甜蜜的交易決策真的不能執行嗎?
我自己也會裸賣賣權。但我的盤算是這樣。上週指數還在9000點上方時，8000點賣權有將近300多點，這意味著指數要跌到7700左右我才會賠錢。看起來似乎很安全，畢竟短時間內跌那麼多後再跌到7700 “幾乎是不可能”，於是我就把資金權壓下去，預計報酬率有40%。
很 抱 歉! 就 是 這 樣 的 想 法 害 死 一 堆 人~
別以為短時間內跌到7700以下的機會不是沒有。股市不怕一萬只怕萬一，萬一真的發生，我們又壓好壓滿，那就一次抬出去，中了資金管理經典名言：「破產只需要一次，翻倍可以很多次」。
規劃應該是這樣。如果你手握現金，但在過去一段時間礙於高點不知如何進場，現在股市跌下來了的確是機會，但又怕還會繼續跌。這時你才可以考慮裸賣深度價外賣權。
舉例來說，一定很多人會想趁這波大跌開始建立0050部位，然後長期持有。於是你可能將資金分成10等分，9000點開始進場，每隔500點加碼一次。當然若跌到4000點我想大家會嚇死。這只是一個簡單的資金分配方法，老實講我也不知道好壞。
但如果在9000點的時候你還不敢進場，你可能會覺得，萬一真會跌到8000點，現在9000點就買不就虧大了嗎?，這是人性也不能算你錯。那你不妨就先賣出8000點賣權。以現在隱含波動率如此大來說，上週結算9300點附近時，8000點的賣權還有將近300點，這時裸賣賣權，收權利金大約NT 15000。最大風險當然還是無限，但那是要跌到8000點以下。重點來了，如果真跌到8000點以下，不就是你正想進場撿便宜長期投資的機會嗎? 但重點是要那時候你要有錢投資。
要準備多少錢? 賣一口8000點賣權，必須準備40萬新台幣。因為8000點的合約價值大約40萬新台幣(8000*50=40萬)。
我們可以這樣做。若要裸賣，準備好每口的合約價值現金，以備萬一被穿價後開始長期投資。以8000點來說就是40萬，以6000點來說就是30萬。我們分析結果如下：
萬一大盤沒有跌到8000點，甚至漲上去。那權利金15000全收到口袋。也稍稍彌補了沒有9000點進場之憾。
萬一大盤跌破8000點，那裸賣賣權就會賠了，但賠越多代表指數也越低，剛好是那40萬準備進場長期投資的時候，也可以買到更多的股數。
最好的情況是大盤在結算前剛好跌到8000點。那不只權利金15000全收，也可以在這時間點進場建立0050部位。
這個方法的重點，前題是已經確定有一筆錢要長期投資才會這樣做。可能是大盤指數，可能是好的企業。巴菲特有時也會用類似方法，為了買好的公司，但又覺得現階段股價太高，就用這種裸賣該公司賣權的方式賺取權利金的時間價值。若股價漲上去就算了，股價變貴當然不值得投資，但至少可以收取裸買賣權的權利金。而股價若是跌下來正好是巴菲特進場的時候。
注意到這個方法的重點還是在資金管理。有多少錢做多少事，並不是所謂的用到期權商品槓桿的特性，供大家參考。原則上裸賣賣權還是非常危險的行為，要執行的還需要謹慎再謹慎。
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