驚天動地的併購消息又一樁，邪惡產業之稱的菸草龍頭進行大合併，新的公司將成為2000億美元市值的巨頭！菲利浦莫里斯(PM)與奧馳亞(MO)是否能藉由併購扭轉產業頹勢？不管是電子菸或是合法大麻，目前看來都是勁敵！

8/27，美股資金焦點都跑去了兩檔菸草股上面，
新聞傳出全球最大菸草商菲利浦莫里斯(股票代號：PM)，
要與全球第三大菸草商奧馳亞Altria(股票代號：MO)，
兩家公司要合併，如果是真的，
那可能是繼上次2016年AT&T併購時代華納以來規模最大的一筆交易。
但投資人很顯然不買單，當天兩家公司同步爆出大量，
雙雙大跌收場，市值一天蒸發130億美元。

PM，當天股價最低69.27，最高為75.4，當天成交量4170萬股，
成交金額約為876億台幣；
MO，當天股價最低44.83，最高為52.45，當天成交量5810萬股。
成交金額約為802億台幣。
兩家公司當天成交金額就等於全台股，
大約1600多億的成交金額，非常龐大。

到底為什麼這樁併購新聞會讓投資人這麼悲觀？

紙菸產業逐年衰退當中，美國市場尤其明顯

菲利浦莫里斯(股票代號：PM)與奧馳亞Altria(股票代號：MO)，
過去原本是同一個集團，
知名的香菸品牌「萬寶路」（Marlboro）就是他們製造並銷售。
隨著10多年過去，目前即使合併案成真，
也與當年的情況截然不同。

奧馳亞(股票代號：MO)於2007年從菲利普莫里斯(股票代號：PM)被分出去，
奧馳亞(股票代號：MO)專注於美國香菸市場，而菲利普莫里斯(股票代號：PM)的業務則遍佈世界，
如果這兩間公司重新合併，市值可能超過2000億美元。

上圖為菲利普莫里斯logo

菲利普莫里斯(股票代號：PM)表示，希望有朝一日公司不再銷售傳統香菸，
希望能用IQOS或其它電子菸產品取代。

上圖為奧馳亞logo

至於奧馳亞則大舉投資其它企業，如收購電子菸公司Juul的35%股份，
也收購加拿大大麻生產商Cronos(股票代號：CRON.TO)的45%股份，
但二者的投資都被外界視為是有風險的；
當收購案傳出後，奧馳亞股價一度大漲9%，但最終收跌3.97%。
(原本市場以為會有被併購的溢價空間，沒想到CNBC報導可能沒有)
這二間公司面臨的共通問題是，由於全球都抵制菸害，
這項主流已經讓吸菸人口開始減少，這個趨勢並不容易改變。

過去十年之間，奧馳亞銷量足足下滑了35%，
從2008年的1694億支下滑至2018年的1113億支菸。
但這段時間的營收卻逆勢成長了6%。
這就是定價策略的成功了，
菸草公司利用吸菸的人對產品有高忠誠度，
以及對價格不敏感的兩項特性，
每年調升價格。而且紙菸稅收大幅上升，
各國政府缺錢也愛找癮君子開刀，
因為符合大眾利益與觀感，
這樣的結果當然讓很多抽菸的人覺得漲價主要是政府加稅導致。

從1995年至今，平均每包菸需要負擔的稅捐從升0.6美元到今日最高的3美元，
漲幅有5倍，香菸每隔幾年就變貴，似乎也不是什麼大新聞了。

面對勁敵電子菸與合法大麻，股價一路破底還有救嗎？

過去有邪惡產業之稱的香菸帝國，
長期投資者當然是非常多，也是很穩定的投資選擇，
但這次的狀況，
讓「被動投資學派」與「技術分析學派」又贏了一次！
怎麼說呢？

因為這個產業的護城河夠大了吧！
加上過去穩定的配息率，讓許多人都覺得牢不可破。

結果呢？加拿大在去年率先把娛樂用大麻合法化，
還連帶讓一堆大麻股飆翻天了，
讓美股市場中多了一個投機族群！

另外，電子菸竟然在美國大崛起，
年輕人看到網紅示範吞雲吐霧的新玩法，
覺得很酷，好玩。
(礙於不想被誤會鼓勵抽菸，所以這邊不放任何影片與圖片，
自己上網google關鍵字就可以看到。)
股價於是開始不斷往下走，
彷彿有心人已經知道紙菸在未來只會更加蕭條似的。
這樣子的績優股都能搞成如此，
是不是乾脆投資大盤ETF就好？

另一個則是技術分析交易者，
其實股價在年線下，我們本來就會忽略這類公司，
因為跟之前卡夫亨氏(股票代號：KHC)一樣，
從基本財報來看很穩，我們也看不出什麼端倪，
畢竟連巴菲特都踩到地雷，難道他不懂財報？

結果這邊技術分析派贏了，
一路走跌的公司，就是當沒看見，
尤其是跌破年線的股票，何必去想這麼多？
結果這個併購消息出來後，股價還真的是雙殺。

目前電子菸派認為他們是比較健康的，
但其實仍然不健康。

紙菸與電子菸的論戰不是我們文章的重點，
我們關心的只有未來股價趨勢。

奧馳亞(股票代號：MO)面臨比菲利浦莫里斯(股票代號：PM)更大的難題，
由於美國市場已經衰退太多，
所以趕緊跨足大麻與電子菸產業，
這樣才不會輸在新興市場，這個布局還算是不錯，
不過目前還沒有成果出來，
未來更多法規的問題還等著他們，
畢竟電子菸還有很多模糊地帶，
即便被體質較好的PM併購，除非有溢價空間，
要不然新成立的公司，市場還是不會給予太高的本益比。

市場資金會去追逐科技股，或者是大麻股。
長期投資者什麼時候進場比較好？
我認為年線之下不要想太多是比較好的，
之後再觀察看看！

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投資股票就是有風險，沒有什麼叫做定存股，配了股息虧了價差的案例過去比比皆是，別忘了進股市的真正目的是什麼？配發股息源自於過去已定的業績，未來如果逐漸衰退的產業你還能勇敢抱住持股嗎？可以思考一下。