老牌績優公司美國聯邦快遞財報過後單日大跌近9%，獲利穩定成長+配息也穩定上升，問題到底出在哪裡？懶人投資哲學當道下，投資股票究竟要不要關心？繼2月才出事的卡夫亨氏，投資人還學不到教訓？

「完了，完了，這次真的完蛋了。畢大你幫我想想現在怎麼辦？」

上週三開盤前上個FB就看到有讀者來訊，
無厘頭說了這麼一句，我想來想去，聯準會也還沒開會，
等一下半夜兩點才要開會，大多數股票其實也沒什麼動，
是有什麼大事嗎？

「畢大，我一直覺得聯邦快遞(股票代號：FDX)是好公司，很穩，
結果今年四月中買進191塊多，雖然一度有上漲到199，
但之後下跌到180我也沒停損，170也沒動作，
一路到了5月底的150，我還是咬著牙沒理會。
之後7月多又反彈回178左右，我想說最壞也就這樣，
還好沒認賠...後來還加碼了兩次，
怎知道昨天發布的財報，盤後大跌快9%，
等一下開盤一定很慘，該怎麼辦？」

一邊看著線圖，一邊看著聯邦快遞(股票代號：FDX)的新聞，
大概釐清了他的狀況，而且要用最白話的方式跟他說，
所以整理了幾點給他：

第一、你知道從去年9/25就跌破年線了嗎？當時股價為239。
從去年到現在財報發布，從未站回過年線，
這代表這段時間「賣的人比買的人要多得多。」
要不然股價不會遠遜於大盤，而且還跌這麼多。

第二、你知道買進知名的股票，其實不等於高獲利嗎？
因為你「以為知名」，所以你容易重倉，而且逆勢了還容易不停損繼續加碼。

第三、由於停損沒做，後來股價彈起來，反而讓你覺得鬆了口氣，
這是甜美的毒藥，交易大忌莫過於此，因為你之後潛意識中，
根本認為停損「不需要做」。
舉例現在，我請你開盤後掛個152~153認賠，你做得下去嗎？
(後來週三當日收150.91，週四反彈一天後週五繼續破底到148.78)

上圖為聯邦快遞(股票代號：FDX)日線圖

這位讀者後來說他再想想看，
所以也沒有說要不要停損，不過通常帳面虧損超過20%的時候，
本來就會很難思考下一步，大多都只是選擇鴕鳥心態，放著不管。
我相信許多投資朋友都難免有遇過這類事，
只是差別在你已經投入了多少錢罷了！

聯邦快遞這檔老牌公司到底發生什麼事？

美國聯邦快遞FedEx(股票代號：FDX)，
在失去大客戶亞馬遜(股票代號：AMZN)之後，
最新公布的財報表現不佳，
營收與獲利都不如預期，並下調全年財報目標，
造成股價在週二(3/17)盤後就大跌將近9%。
到8/31為止的第1財季，聯邦快遞(股票代號：FDX)經調整後的每股獲利為3.05美元，
不如市場預期的3.15美元；
季營收170.5億美元，比去年同期下滑12%，
市場預期170.6億美元；
調降2020財年的全年目標，稀釋後EPS下修至10-12美元。

另外我們看看過去十年的基本面資料，

從上圖紅框處，可以看到這十年來的EPS與配息都相當良好，
幾乎是存股學派的首選！

但特別的是現金流方面，上圖藍色框框處，
2016、2017、2018卻每下愈況，
在充斥著不確定性的國際情勢中，
將業績表現不好歸咎於經濟大背景，
這是很多CEO用來掩蓋內部問題的慣用策略。

以聯邦快遞(股票代號：FDX)這個案例中，
當然還有其他原因導致公司發生如此悲慘的表現。
最大的問題是在2015年以50億美元高價收購老牌快遞公司TNT，
但他們的歐洲業務持續不好。

這筆交易仍然處於整合狀態，沒有看到合併的價值。
聯邦快遞(股票代號：FDX)曾在3月份表示，
截至2021財年，
收購的整合成本預計將超過15億美元，
並有可能進一步增加。
整合的挑戰和歐洲經濟放緩引發了外界對收購TNT收益的疑慮。

TNT是怎麼樣的一家公司呢？
天遞（TNT Express N.V.）是一家總部位於荷蘭的快遞及郵件遞送服務公司。
在2010年8月2日，TNT集團宣布將公司的營運拆分為兩個獨立公司來負責，
分別是經營一般郵務業務的荷蘭郵政（PostNL），
與經營國際快遞業務的天遞（TNT Express），
公司的所搭配的顏色為荷蘭皇室的橘色。

2015年4月7日聯邦快遞以每股8歐元現金斥資44億歐元(約48億美元)，
收購荷蘭天遞（TNT Express N.V.），以拓展歐洲業務。

現金流沒有轉正之前，多頭不要輕舉妄動

在這次財報出爐後，Stifel、BMO、德意志銀行和KeyBanc的分析師，
目標一致下調了聯邦快遞(股票代號：FDX)的評等，
德意志銀行在一份報告中表示已將公司評等從「買入」下調至「持有」，
並將目標價格從178美元下調至142美元，
理由是：
「雖然有人可能認為該股票已經來到了底部，
但我們認為，在公司管理層對最近的業績負責之前，
股價將得不到任何的支持。
管理層需要清楚闡明如何通過可靠的途徑獲得更好的業績和現金流。
在此期間，股票將繼續下跌，這是理所當然。」

當然我們不可能完全把券商的評等當作是聖旨，
甚至他們發布給大客戶後，
這些報告都是延遲好幾天才給我們大眾知道，
但至少我們很確定的兩件事情！

1.即便是知名的大公司，你還是要設定一個停損點。
因為這不是大盤ETF....
公司發生了什麼重要的變革，導致競爭力衰退，你根本無從得知。

2.年線以下的公司請不要去考慮買進，上一個血淋淋案例是卡夫亨氏(股票代號：KHC)，
直到今日，巴菲特還不知道怎麼處理這個燙手山芋。

因為一家好公司，不應該同一時間落後大盤績效這麼多，
更重要的是長達一年的時間都在年線下，
這只讓我們交易者明白一件事情---
「有人正在賣，而且賣很大，價格不斷往下還是繼續倒貨。」