2017年漲了90%，今年目前又漲了20%，這家道瓊成份股做了什麼讓股價狂飆？連大盤大跌千點都撼動不了的強勢股--波音

2017年美股表現相當好，
特別是道瓊工業指數也漲了24%，
僅僅輸納斯達克指數5%。(標準普爾五百指數只漲了19.4%)

而到了2018年的此時此刻，
我們都知道最近多頭派對似乎有點小不穩，
單週兩次的千點大跌更讓許多人感到害怕。

結果道瓊指數今年目前依舊小漲2%，
而這檔個股卻仍然還是大漲，
那就是波音(股票代號：BA)，
股價今年完全不受大盤拉回影響，
已經上漲了20.2%，相當驚人。

其實在2017年的道瓊30成份股當中，
波音(股票代號：BA)就已經是漲幅最旺的公司。
全年漲了89.9%，居道瓊30指數之冠。

連科技股蘋果(股票代號：AAPL)、
微軟(股票代號：MSFT)都輸給它，
漲幅「僅有40%左右」。(其實也是很驚人的漲幅)

那為什麼道瓊全年還是只漲了24%？
因為有個拖油瓶-通用電氣(General Electric，股票代號：GE)，
全年跌了40%。

雖然權重在道瓊指數當中墊底，
另外像是輝瑞(股票代號：PFE)，思科((股票代號：COCO)、
可口可樂((股票代號：KO)、Verizon((股票代號：VZ)，
股價表現都不盡理想，都只有小漲個位數的漲幅，甚至持平。

波音到底發生什麼事？漲幅力冠群雄？

波音(股票代號：BA)幹了什麼事？
為什麼可以漲這麼兇？

首先既然要看波音(股票代號：BA)，
當然就要把它的老對手--空中巴士(Airbus，ADR代號：EADSY)一起比較。
空中巴士的漲幅也不弱，去年全年漲了50.18%。
但跟波音一比，就硬生生被比了下去。

那麼營收成長呢？波音有接到什麼超級訂單嗎？
下圖是Morningstar網站整理的波音歷年營收，
我們可以看到，2009年股市多頭以來，波音營收的確逐年成長。
但是跟2016年相比，波音在2017年的營收其實還略微衰退。

相較之下，
空中巴士(ADR代號：EADSY)在2017年的營收還有成長。

所以波音(股票代號：BA)的漲幅，跟超級訂單無關。

我們回頭來看同樣一張圖，會發現波音雖然營收略微衰退，
但淨利卻上升了將近一倍！
毛利率也從6.17%躍升到11.01%！

回頭看空中巴士，它的淨利只有成長了4%，
難怪漲幅會輸給波音了。

我們再回頭來看波音的第三季季報，可以看到，
波音在「產品成本」(cost of product)和
「服務成本」(cost of service)這兩欄上大幅度下降。
這就是淨利躍升的主因。

做了什麼才讓成本大降？

那麼波音做了什麼？
才能如此大幅度地降低成本？
答案之一是「裁員」。
一直以來裁員是股東喜愛、但員工大受其害的措施。
這則新聞指出(連結在此)
波音正以十多年來最快的速度裁員。
他們在2017上半年就以遇缺不補、優惠離職、
以及解僱等方式裁減了超過6000名員工，
佔總員工人數約4%。

因為波音在「單走道窄體客機」的市佔率節節敗退，
慢慢被空中巴士侵蝕。
目前空中巴士在這塊機體的市佔率已經超過一半了。

這也呼應了空中巴士營收略為成長、
波音營收卻略為下降的數據。
而這被裁員的6000名員工，
大部分是位於華盛頓州西雅圖大型噴射機製造工廠的員工。

裁員就讓獲利大增？有這麼容易？

這幾年講了很久的自動化，
有些人在乎，有些人卻不在乎。
不管怎麼說，裁掉這麼多製造工廠的員工，
那波音要怎麼造飛機？
答案就在波音早先的佈局：「自動化」

早在2015年，波音就已積極地跟日本工廠合作，
加大生產線自動化的程度。
像是這則2015年的新聞(連結在此) 就提到，
日本的三菱重工將用人工智慧生產波音飛機。
新生產線將大量使用最先進的機器人，
以及充分利用人工智慧，預計讓波音削減15%的成本。

波音應該是胸有成竹，估計自動化生產的效能足以趕上需求，
才敢放手大舉裁員。
而這一點空中巴士恐怕難以相比，因為空中巴士總部位於法國，
在重視員工權益的歐洲，要裁員可能不像美國那樣輕而易舉。

2016年的新聞也可以看到(連結在此)
空中巴士雖然2016年也裁了1164名員工，
但以全公司13.6萬名員工來看，還不到整體員工的1%。
遠不如波音一裁就裁掉4%的狠勁。

也因此波音的毛利率躍升到了11%，空中巴士卻仍停留在5%左右。
波音的毛利率幾乎是空中巴士的兩倍，那要挑選誰來投資？
答案應該很清楚了。

從這邊來看，未來能夠大量自動化取代勞工的企業，
獲利幾乎都能往上跳，差別只是在增加幾個百分點罷了。
從波音(股票代號：BA)這樣的股價走勢來判斷，
裁員確實是股東的歡樂頌...