互聯網金融

「互聯網金融」，一個在大陸四處開花的搖錢樹，不僅阿里巴巴、百度、騰訊等互聯網龍頭競相爭食以雲端銀行的姿態佇立在金融市場中，更多與資本和網路相關、甚至無關的企業也透過併購、重整來達成這種創新的商業模式。以往的實業投資常常需要數年始能開始回收投入成本，而以億為單位的網路用戶國度中，互聯網金融模式讓所有的投資在幾個星期內就全數回收。敝團隊在過去數個月中協助一間中國上市互聯網企業進行互聯網金融產品規劃，由該企業進行網站併購，我們則提供創新的金融方案規劃。

何謂互聯網金融 ? 簡單來說就是以網路為平台進行銀行端業務，第一個扣下板機的是餘額寶，阿里巴巴為傳統第三方支付業務所留下的餘額提供創新的投資途徑，自 2013 年 6 月份開展，隔年基金總規模成為全球第一。

除了人口以外，法律環境也是造就這個傳奇的重要因素。在金融領域，大陸的自由度遠高於台灣，起因於台灣金融法規採正面表列原則，意即法律明文規定或主管機關允許的業務才得進行。然而大陸卻是負面表列：只要法律未明文規定不准者，得自由發揮。因此，各種特殊形態的互聯網金融商業模式竄起。

「市場開始沒有了規矩」

當前互聯網金融早已脫離最初的小額投資概念，衍生而來是更繁複的花招，包含信託基金募資、眾籌、娛樂、儲蓄等。信託基金除了以傳統的方式公開募集之外，更有許多平台將陽光私募基金搬運至互聯網金融平台分售，使基金市場遭到扭曲。根據中國法規，境內的陽光私募基金僅允許至多 200 位投資人，對於投資金額門檻的設定也較高。然而山不轉路轉，由於明星操盤手所發行的私募具有高度資金吸引力，因此許多互聯網金融平台提供者以企業名義投入成為該檔基金投資人之一，再將此產品以連動性方式分包再轉型提供大眾投資，使網路用戶能以小額購買切割後的分額，完美繞過法規約束。

另外一種特殊的類博弈產品也悄悄躲藏在這樣的平台中。國有銀行透過短期基金產品的包裝方式綑綁二元期權、阿里巴巴也將博弈塑造成具有金融知識教育類型的「遊戲」放置於平台之上。各種觸摸法律底線的經營模式四處竄起

「大風吹」

市場人士普遍早已預期中國政府將對互聯網金融的亂象進行規範，但如同今年 6、7 月的中國股市一般，永遠不乏狂熱的追逐者。2015 年 7 月18 日，中國央行發布《互聯網金融指導意見》，再於同月31 日公告《非銀行支付機構網路支付業務管理辦法》，將這個火熱領域迅速凝結，市場突然間鴉雀無聲，有的目瞪口呆、有的呢喃低語，對於政府新頒布的饒舌條文議論紛紛。

《璞格剖析》難以理解的新法規到底是什麼 ?

整個中國大陸的銀聯體系分為支付跟清算兩部分，清算是由央行所掌握，支付方面政府持開放態度提供給業者共襄盛舉，因為它不致於釀出過大的系統性風險。但互聯網金融業者逐漸繞過了清算規則，使網路上出現太多虛擬帳戶。假設 A 從浦東銀行取出 10 塊錢，將之交給 B，B 再從工商銀行的帳戶轉 10 塊錢到 A 工銀帳戶。對於 A 而言，實質上等同於將金錢從浦東轉至工銀，卻繞過了清算。然而現在互聯網金融平台的提供者又全是多銀行帳戶的擁有者，例如支付寶運用了所有銀行的虛擬帳戶，因此資金大量繞過清算系統，成為嚴重的監管問題。

新法規旨在限制這種繞過清算的額度，只保留原始的支付功能給業者，就是單方面的付款取款，而非資金在虛擬帳戶裡不斷繞行於各種金融商品中，繞到現在哪個虛擬帳戶的內錢屬於何者政府都無法清查，只有互聯網金融業者的伺服器數據有紀錄，一旦出現問題就成了大風暴。

新法規正式實施後，中國互聯網金融市場必將迅速倒退，業者將僅能維持以支付為主的服務，無法根本性取代傳統銀行的重要角色。因為不論在共產或民主國家，對銀行體系的監管跟安全性維護都是相當重要的。

「互聯網金融」，一個同時席捲中國網路與金融兩大產業的創新模式，短期內迅速擴張後卻遭政府法規急速冷卻，璞格以場內人士的角度分享給每一位看到這一行字的人，也祝福各位在即將到來的颱風天中平安。