停損區間

交易市場中，期貨、選擇權、權證等高槓桿商品操作者較多具有停損機制，大部分股票交易人仍慣用攤平手法，在買進的股票價格下跌後增加持股數量以壓低平均持有成本，期望在價格些微上升後便可解套或快速獲利。無論以真實股價或是效率市場模型模擬，都可以得到相同的結論：攤平交易確實在多數時候讓權益曲線迅速回歸上升區間，但偶發的大型逆境一次就足以耗盡所有資金。( 可參考 04/09 撰文附圖 )

「停損」這個技巧在幾乎所有的交易書籍中被強調，因為執行停損能夠保證本金不被單次的交易失敗嚴重侵蝕。然而許多交易者在執行停損後仍面臨長期虧損的窘境，原因除了在於策略或交易模式並非正期望值外，停損區間的設置錯誤也是一個普遍的問題。常見交易者將停利空間設定為停損的 2 倍、3 倍等作法，但停損的單倍數區間因過小造成無論趨勢判斷正確與否，都遭洗出場。以一種樹狀圖策略為例 ( 如附圖 )，交易者用模擬各種可能發生的串接狀況搭配加減碼變化，再將相應期望值加總後，在紙張上得到一個獲利率明顯高於 1 的交易系統。這種策略卻仍然難以獲利，原因如上述，商品的價格發展是一條上下震盪的線形，多數擺盪區間都足以讓系統執行無謂的停損：無論買進或賣出。

認知到停損是一種成本是需要的，因此無謂的停損就成了浪費的成本。存在於坊間的技術分析模式多以 K 棒為單位，因此每一根 K 棒的收盤價是相當重要的數值 ( 可能僅判斷收盤價，或由收開高低四個價點，甚至加上成交量合併評估，但收盤價往往最關鍵 ) 。若我們將所有商品的實際收盤位移點數除以 ATR ( Average True Range ) 可得到一個相當重要的結論：

許多人認為不同類別的商品具有迥然相異的特性，指數、貨幣、金屬、農產品等，但真實路徑的比例卻在幾乎所有商品上卻呈現類似的數值，約略 0.45 是一個常見的區間中値。這意味了這樣的特性具有鮮明的多商品共同特徵，它也同時提供了合理的停損區間計算依據。

在《海龜投資法則》一書中作者曾提及，海龜交易員所願意承受的每次虧損為總資金上限 2%，這牽涉到的是商品槓桿、市場常態風險與資金比例等多方面議題所總結的數字。若某位場內參與者的資金為 10 萬元台幣，2% 的總資金為 $2,000，則若他採用波段策略交易一口台指期且每 10 ticks ( $2,000 ) 的盤中錯誤就執行停損，勢必只會慢慢將資金耗費完畢。一個合理的停損空間應該來自於市場風險跟常態的評估，例如前段所提到的真實路徑比例，再回算與總資金間的關聯。由這類市場表現所計算而得的金額必須小於交易者的自我風控 ( 例如海龜的 2% )，方為合理。海龜運用的 2% 數字或許並不適用於多數散戶交易人，起因便在於資金規模的不同，一般散戶交易人的 2% 資金都低於合理的停損空間。