四大基金到底是不是你的好朋友 ?

不同模式的交易者對趨勢波動型態有著差異性的期盼。

一般來說，價值型投資者在意長期走勢，理論上短週期的波動對他們來說「無關緊要」 - 如果能夠抗拒短期下跌時的心理、資金壓力。因此這類型的投資人對台灣政府在某些時候以基金護盤的手法絕對敞開雙手歡迎。相反地，四大基金常在股市表現並未達到「影響國家安全」的層級便進場護盤，致使台股加權指數與台指期的波動程度降低，常遭來多空波段交易者的反感，但所產生的市場模式到底對他們來說是利是弊？如果把趨勢型態與績效的關係數值化，或許可以發現「基金護盤」對於波段交易者的長期績效未必是負面因子。

上週外資在股票現貨部位連日大量賣超，台指期空單留倉口數創下歷史新高，但盤中總有買盤進場將指數拉回 9000 點以上，四大基金的出現已不說自明。眾所皆知，台灣政府以郵政儲金及退撫、勞退、勞保四個基金共同出資以立即性的反應在股市快速下跌時護盤的作法，在世界上堪稱稀有。這種讓指數在短期內產生逆勢支撐，並且在下跌時創造買盤的手法，保護了許多價值型或長期投資人的財富，也適時的協助他們減輕心理壓力。實際上對多空雙向的波段交易者也有不少貢獻。

敝團隊成員去年將交易標的為台指期的波段系統轉為海外多商品後，察覺一個特別的現象：無論使用任何單純的順勢策略，台指期的長期績效都勝過其他國外商品。這引發了我們的好奇，於是花費不少時間探究原因 ( 同策略的台指期績效亦明顯優於其相關性極高的摩台指 )。

「波段交易」的基本原理就是掌握中型以上趨勢，累積許多大賺小賠的樣本後達到正數的獲利期望值，或許可以再搭配部位變化、濾鏡等小工具協助表現再提升。然而一般順勢的策略並無法提前預測波段的頭部、底部，以手上永遠有單的操作方式來說，趨勢的轉向都在「確切發生」後策略才有所反應，因此指標永遠是落後的，敏感度的高低也只是落後程度的大小罷了。既然波段系統的指標必然落後，那麼起端與結尾將是無法獲利的區間，獲利來源是趨勢中段。因此，擁有下列特性的商品更適合波段交易模式：「緩慢且穩定的趨勢發展」。很多在 K 線圖中常可觀察出大型波動的商品，實際上交易難度並不低於台指期，因為這類商品趨勢總是發生在一瞬或是一兩天之內，很短的時間便能完成一段趨勢的大部分，所以等到指標跟著轉向後，趨勢中段也已經發生了大半。日經及恆生指數就是很好的例子。

《在看到歷史線圖有大型波動的同時，不妨思考一般合理的策略是否有能力抓住肉眼所看到的那些走到勢》

我們如何量化趨勢的發展速度？

S ( 趨勢發展速度 ) = 成功發展的波段總振幅總和 / 波段完成的單位時間數 ( 天、週、或其他單位時間 K 棒 ) 總和

長期 S 值呈現較小的商品，代表本質上的趨勢發展緩慢。發展緩慢的波段才能讓落後指標來得及跟隨趨勢的步伐，在波段頭底部的時候讓趨勢翻轉線更貼近真實價格，部位方向正確的獲利中段佔整體波段的百分也較大。趨勢形成過快的商品往往容易在 K 線圖中看到明顯的上下起伏，將之納入錢袋卻不如想像中簡單，因為太敏感的指標會造成無端地過度交易，遲鈍指標又總在趨勢瞬間發起後並已將近結束時才辨識出轉變，造成兩面虧損。

技術分析的交易者致力的便是把交易環節量化，指標是一種最基本的量化工具。但多數人在使用量化值交易的同時，卻添加了更多部分的主觀，因而數值部分並沒有達到真正的客觀效用，即使經有效回測驗證的策略也常被其他因素左右而未能貫徹，失去了回測的意義。若能多深一層思考，用科學化的方法探究、驗證各種主觀的思維，必能將許多細節展現的更加透明，交易者再據以進化他的買賣策略。