實戰股市籌碼分析，從連勝文金衛TDR做起

9/22日晚上九點，台北市市長候選人連勝文參加「市長，給問嗎？@Ptt」，正面回應鄉民最直接的問題，連勝文表示四點鐘就起床了，能跟網友互動意見非常的興奮，甚至還在直播之中秀出了字卡道具，自嘲沒想到選市長，還要當100多台的股友社老師，直播完隔天新聞媒體大讚連勝文秀財經專業，然而，連勝文是否有真實回答到選民的疑惑，這篇文章嘗試帶大家了解。

連勝文所參加的直播活動要回答的問題都是經由網友發起，連署後的問題，首當其衝票選第一名的問題節錄如下：

據知你曾透過基金操作，獲得陸資公司金衛6.84%的醫療股份，並曾為金衛公司多次站台、代言，甚至在槍擊後不顧傷勢也要為金衛背書，讓當月發行存託憑證(TDR)的金衛連掛七根漲停板，之後又透過政商關係協助金衛向國內八家銀行貸款30億，結果把股票炒高、錢進大陸後你就揮揮手走人，現在金衛股價一蹶不振，新聞一度說股票你賣了、之後又說沒賣，請問你從中獲利多少、股票到底賣了沒、什麼時間點賣的、賣了幾張？如果賣光，那就是炒高股價後坑殺散戶；如果沒賣，你持有醫療概念股推行醫療政策算不算是內線交易？

請問你是坑殺散戶還是沒有利益迴避？
問題原文：http://goo.gl/LzVhM6

在直播現場問題被簡化成：「關於金衛事件，公開過去股票買賣紀錄，說明其它相關的細節。」這一個問法相較於網路上的原文已經省略到了相當多的細節，只侷限在連勝文過去對於股票的買賣上，先不聚焦其他可能相關的利益，那我們來看連勝文是怎麼回答這個問題的。

以下是連勝文回應逐字稿：

我想是這樣子，先跟大家講一個非常重要的觀念，是金衛這個公司呢，不是我的公司，請大家朋友先搞清楚，他不是我的公司。他是一個按照香港法律，在香港上市的香港的公司。那之所以會跟我有關係的緣故是，我在香港成立的公司，我們在2005年在香港所成立的基金的公司，過去曾經投資過金衛香港，各位，『香港』喔。

我們曾經在香港的上市公司投資過，所以後來金衛公司來台灣，決定來發行TDR，所以TDR就是所謂台灣存託憑證，也就是所謂第二上市，就是把這個他發行在台灣透過發行新股這樣的方式募資，到台灣證券交易所來上市之後，我那時候在上市的時候啊，金衛公司是邀請我們以香港公司股東的身份來，我們是以香港，我們是在投資他們過去在投資他們在香港的上市公司，跟台灣是無關的，跟台灣完全沒有關係喔，我先講清楚，這第一點。

第二點，我要講的東西就是說喔，後來我個人呢，我們透過公開市場，我們去買了股票，我們去買了股票，就我個人，那
我的部份呢，我們等一下再繼續講，因為比較精彩的都在後面。

主：你準備了道具嗎？

連：對我準備了道具，因為好像有一些網友認為說這個金衛公司的這個....所謂的這個...股票的這個走勢，這個有問題，那說我們有炒作之類的東西，或者是涉嫌內線交易問題。

說真的，這個..選市長，我本來沒有想到說有一天，這個過程當中還需要兼做股友社老師的感覺啦，但是沒關係，既然大家有這個疑問，那我在這邊跟大家講，來！第一張。對不起如果各位看起來好像一百台左右那些股友社的真的不要怪我，因為有些名嘴這個有時候不太清楚狀況

特別查出來，金衛公司，上市的時候IPO，就是在台灣上市的時候11塊2毛錢，11塊2毛錢，他最高的時候呢，價格是19塊錢，換句話講說，然後從19塊再跌下來，跌破11塊大概中間過了好幾個月，換句話說當你在金衛在台灣TDR上市的時候你去，就你的股票，11塊2毛錢的股票，如果在過去的幾個月當中，你沒有賣的話，就像我一樣，沒有賣的話，你可能就被套牢的嘛，就是因為你沒有賣掉嘛對不對。

來你看喔，那麼在經過這麼多年來到今天為止，我特別上網去查到今天為止，經過了配股跟配息之後啊，你當初用在金衛的TDR上市的時候所認購的股票11塊2毛錢你的成本應該掉成8.7，8塊7毛錢，掉到8塊7毛錢了，，那今年以來我特別去查，今年以來他最高的時候呢，曾經到11塊1毛錢，換句話說你如果之前，你沒有去賣掉，你認股的時候你沒有去賣掉，你被套牢這麼多年來，到今年來講他配股配息後成本已經降到8.7塊，今年最高的時候他已經到11塊1，如果你今年在任何期間之內你把他賣掉，你最少賺二三十趴。

所以說，這個…這個…這個…如果有人說這個什麼我們惡意炒作的話，你不管怎麼樣你看到，這個過程當中你可以看到基本上這公司過去幾年也都是賺錢的，賺錢之後今年你也有機會，之前你也有機會可以去賣掉嗎對不對，那你如果說你沒有賣掉那你講你不能怪我嘛，因為這不是我叫你不要賣嘛。

主：所以你賣掉了嗎？

連：這個就是重點了嘛！我再給大家show一個圖

主：可能要快

連：大家看一下這個喔，來

我喔，曾經講過很清楚喔，我喔，金衛的股票，一張都沒有賣。

(開始想跟柯文哲對賭)

主：請問一下現在大概多少的金衛股票？

連：我們大概800多股、張啦。

連勝文答得如何？

在一開始連勝文先一個實問虛答，主要是利用股票線圖與數字的說明金衛的股價並沒有坑殺投資人的嫌疑。因為如果上市第一天進去買給你買到了，之後最高價為18.7，如果你因為連勝文以香港投資人代表的名義替金衛TDR站台，IPO後進去買套住了，在多年的配息下你的成本也會到8.7塊，配合今年的最高點11.1，你也可以賺最少二三十趴。

然而殘忍的事實是，如果金衛當初上市時，如果因為連勝文的原因去買進TDR的投資人，不太有可能至少賺兩三成，更有可能的是資產腰斬甚至大賠。

估算成本

如果在金衛TDR上市後買進TDR，從2011年1月24號到2011年4月19號，我們可以看到一個股價的區間為11.95到18.7，更重要的是我們可以看到一個股票成交量從剛上市極盛熱絡到之後整理極為清淡的過程。我們取這一段日期收盤價的平均為：14.98。

金衛TDR除權除息表(資料來源：證交所)

發放年度	配股配息
101	0.07632
102	0.100334
103-06-05	0.116700
103-09-23	0.100568
累計	0.393922

於是我們將14.98減去三年來(不包含2014/9/23)的配股配息0.293354約為14.69
這樣子的價格，搭配搭配連勝文受訪當天(2014/9/22)收盤價7.76，一個投資人大概會賠了47.1%。這跟連勝文說的賺兩三成，是不是有很大的差距呢。

從金衛TDR發現資本主義的規則

天方夜譚的散戶成本價，並非本文中最精彩之處，如果細膩推敲金衛TDR股票操作，則能發現異想不到的收穫。在上述計算當中，並未加入金衛在2013年12月的現金增資。此次的現金增資，甚至將除權息參考價打至5.54元作最後洗盤讓散戶徹底絕望。

金衛公司在2013年12月3號以每單位3.844元辦理了現金增資(下圖紅框處)，之後股價在一個月內先創下上市最低價5.04元之後三個月內飆漲兩倍，連勝文打賭自己過去並未出售一單位金衛TDR，我們甚至可以大膽推測，勝文哥在過去一年之內極有可能大力買進金衛TDR。更不用說這其中是否有可以以3.844元以千單位認購500單位的所謂「香港」私募基金在其中。

遺憾的說，經過以最低價5.04元計算，上市跟風買進金衛TDR的人最大的風險為65.9%。

一股也沒有賣的打賭

訪問的最後連勝文說，TDR一單位也沒賣過，
首先我們查詢金衛TDR過去幾年來的股權集散表製表如下：

我們可以發現這是一個上市後，大股東全力出脫的故事，800張以上持股比例從102年的65.39%降到隔年的9.26%，大股東人數從12人變成6人。其實在直播之中主持人應該問連勝文過去一年來有沒有買金衛，而不是有沒有賣金衛，怎麼說呢？

我們可以發現102年中持股800~1000張的人數僅有一人持股905張，到了103年800~1000張持股人數也還是一人但持股為810張。

假設我們認定103年持股810張這個人為連勝文，從這個點開始推論：

由於勝文沒賣過金衛TDR且今年持股為810張，所以102年股權分散表中800張以上的大股東十二人眾沒有他，因為如果有他，就代表勝文說謊了。那如果勝文沒有說謊且他現在真的有持股800張以上那只有一個可能，那就是在近一年有加碼買進金衛TDR，並且從800張以下的級距，買到810張，跟上面文章的推論有沒有不謀而合呢？

連勝文選市長在回答選民疑慮時顯然並未設身處地站在投資人立場。
同樣是長期投資金衛TDR，勝文認為可以買到8.7塊的均價，然而一般群眾的確可能在大股東的拋售中忍痛停損賠錢，明明是做一樣的事情，為什麼會有完全不一樣的結局，值得每一位投資人、台北人、台灣人仔細思考。

回應網友提問，的確在蒐集資料的過程中，金衛TDR過去配股配息的資料來源非常混亂，本文以證交所公布的資訊作為計算基礎，以下為證交所網頁截圖：
101年