股海尋寶：從找便宜開始

在美股去年寫下輝煌一頁後，
許多聲音紛紛出爐：「太貴啦，現在要賣股票」。

這個說法並非沒有道理，
我們也相信漲多本身就是個利空，
需要突破市場的心理面，
在每一次新的行情完成前，
會經歷修正、測試、突破最後波段形成。

回頭講歷史很容易，
但在盤整或修正當下怎麼克服心理不確定性才是重點。

巴菲特在之前受訪時指出：
「現在的美股不便宜，但也還沒到太貴的程度。」

找出S&P500的歷史本益比資料，這可以說明這不是沒有根據的說法。

巴菲特當時還提到美股目前還在一個合理的大區間之內，
而股市本來就會每隔10年就創新高，
因為企業每年都會把獲利盈餘再投入到營運。

便宜和昂貴是相對的概念

很多讀者朋友問過我們：
「之前有提過美股無法像去年那樣爆炸性地上漲，那是不是都不要投資了呢？」

並非美股不會上漲，
而是指數很難複製去年超過20%的漲幅，
透過有效的挑選個股，是有機會獲得超額報酬的。

我們都知道低買高賣才會賺錢，
那在目前的美國股市，是不是還有便宜可撿呢？
先來看看兩張圖：

第一張圖是台股當今股王，另一張則是中國股市走勢。
以絕對價格來說，你會毫不考慮買入中國股市，
因為你覺得很便宜，再跌有限。
那再舉個例子讓大家思考：

這是大家熟悉的黃金三年週線圖，
在每盎司1800美元之後每一次的下跌都有人覺得便宜，
如果只靠直覺式的「挑便宜」投資，
恐怕會掉入沒有最低、只有更低的陷阱。

其實便宜和昂貴都是相對的，就像對於美味可口的定義因人而異，
但在投資領域中，怎麼去建立一個「便宜or昂貴」的標準呢？

善用本益比PER

我們都希望可以買到「俗擱大碗」的東西，
或吃到「C/P值」高的餐廳等，
在股票市場上，利用本益比很有機會找到被低估的股票，
進而達到「物超所值」的效果。

PER(PE ratio)，也就是大家熟知的本益比，
所謂的「本」是股票的每股價格，
「益」是公司一年的每股稅後盈餘(EPS)。

本益比PER＝股價(P)/ 每股稅後純益 (EPS)

你常聽到「本益比偏低」、「獲利不錯，但股價被低估了」，
大多是來自於PER的觀察。

那目前美國股市還有可以留意的族群嗎？
畢德歐夫團隊用大家熟悉的產業快速掃描看看。

相信這個商標拿出來大家都不陌生，是全球最大速食業者麥當勞，
目前一股的價格來到101.96美元，看到這個數字很多人二話不說先喊貴，
直接移出觀察名單。不過它目前的PER是18.4，
對照同業平均28.4的PER明顯偏低，
那其他的主要競爭對手呢？

PER不能忽略的細節

PER反映市場的預期
從PER的計算中可看出它本身是個比值，
投資人面對相同的獲利下，
願意拿出多少錢來投資，
透露出市場對某個產業或公司的期待。

不是低PER就是買進訊號
如果一家企業長期都「不合理」的低於市場平均本益比，
那麼要另外轉向觀察產業競爭上是否有任何問題。

EPS不能暴起暴落
EPS穩定度是非常重要的，
因特定事件(如出售土地或廠房設備)等造成某年獲利暴增，
就不能列入考量，至少維持5年以上的穩定EPS表現。

使用PER也要分門別類
有些人習慣會用固定的PER推算合理股價，
不過我們建議同一種產業進行比較，
畢竟考慮的因素不盡相同，
A產業平均PER是25，
但B產業PER平均值可能是15。

也有人會拿電子股和傳產股做PER比較，這是明顯錯誤；
更精確地做，我們要找出相同性質，
需求市場類似的企業做比較，
才能在財報數字外，做到其他質化的功夫。

舉例：台灣的電信三雄就是市場供需功能很類似的企業。

獲利與成長並進
既然是用獲利去觀察某家公司，
營收成長率就很重要，
並同時觀察對手和整體產業的發展，
一般來說，營收成長會和PER相對稱，
20%的年營收成長率給予20的PER是相對合理的。

如同巴菲特說的，投資一家公司必須將自己當作是公司的經營者，
你拿錢買股票，一定也是期待業績長紅，
並充分反映在股價上。
獲利讓股價的表現有所本，
讓你少掉直覺式的射飛鏢選股。

今天拋磚引玉的方式希望大家喜歡，
加入更多指標可過濾出更多優質股票，
在繁複的圖表、計算之外，
指標篩選往往可達到反璞歸真的效果。

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一個好的觀念勝過很多武器，如同電影【葉問】中，雞毛撢子是打掃用具，卻也是教訓敵人的武器，工具沒有好壞問題，只有適不適合使用者的的問題。