盲目追求回測報酬正確嗎? - 淺談執行風險與資金控管!

衡量策略是否可以投入資金的最前提要件

往往最先要檢視的就是有回測上有沒有期望獲利。

在交易市場上，

其實找出有定性基礎且有期望值是正的策略並不困難，

過往卡方斯也分享過很多台股相關的策略，

而幣圖誌上也不少可用的想法實際操作法則。

然而討論策略好壞時，

或對策略進行修改提升時，
回測期望值越高，就代表著策略越棒嗎?

盲目追求回測期望，
甚至來做為我們選則策略主要衡量標準，

很容易就忽略的風險的存在，

而發生見山不見林的問題。

被斷頭的機率，讀者有想過嗎?

首先我們先用一個簡單的例子幫助大家
復習一下傳統期望值的計算與決擇

這邊有兩個賭局，
A賭局有90% 勝率賺1000 , 10%機率賠900
B賭局則有10%的機率賺10000 , 90%賠 100

計算每次交易的合理期望報酬的概念下
A局的期望值為(0.9*1000 – 0.1*900 )= 810塊
B 局的期望值為(0.1*10000-0.9*100) = 910塊

傳統的教育告訴我們 , 應該去選擇期望值較大的B 局，
才符合我們自身的利益考量，
不過這樣的假設是建立在”我們可以一直玩這個遊戲”的狀況下，
長期的每把報酬會趨近於期望值 ,
也就是並不考慮”不能執行的風險”!!

設想一下如果我們身上只有900塊，
我們"一毛錢都沒賺"直接輸到破產的機率又各別是多少呢?

A局由於一把就輸900 ，
我們輸一把就破產，
其發生的機率為10% ，

B局一把僅輸100 ，
則要連續輸9把才會在一毛都沒賺到的狀況下，
直接破產 ,而B局的輸率為9成，
連續輸9次的機率為0.9的九次方
(0.9)^9 =0.38，大約在為三成八接近四成的機率。

換句話說 , 如果我們僅僅只有900塊 ,
要面對將近4成的機率在”一毛都沒賺到”的情況下,
直接被殺出市場，血本無歸!!

換言之，這樣的風險如果我不能夠接受，
我只能在累積一定資本後才能去選擇B局。

策略真實價值的評估，離不開可投入資金的計算

由於每一次的交易，
其實都跟下一次是獨立的，
也就是你這一次執銅板輸，
下一次所面對的勝率並不會改變，
沒有勝率1/2，輸一把以後，
再輸一把的機率變成1/4這件事情。
每次投入資金前，我們其實都需要想想
"連續虧損下，手上資金可以承受限度"這個問題。

而在交易場上我們面對真實策略則很可能可以是
A策略有90% 勝率賺10% , 10%機率賠90%
B策略則有10%的機率賺100% , 90%賠 10%
(一個簡單的多空策略改為選擇權買賣方即可達成此種顯著差距)

而市場上所謂的”風險”，
其實是就資金低於可承受水位的發生的機率，
不論是自有資金被斷頭追繳的風險，
還是自營部操作的虧損規範，
你可以承受的資金最低水位，
絕對是有一定限度的，

現實的交易賽場中 ,
我們必需要要把自己可以接受的風險水位與相應的機率訂出來
然後去藉由調整資金的大小去控制策略的風險，
在相同的風險準則下去衡量策略的好壞，
與修改的正確性。

以卡方斯自己比較常使用的控管來說，
我會用發生2成資金虧損的機率不超過5%，
這個條件去評估策略的可投入資金。

以這個例子而言A局的10%機率賠9成，
單筆最大虧損太大，
導致我只能用2成左右的資金去下，
投入資金20%發生虧損的話賠9成
大約在整體資金18%左右，
我必須要連輸兩把才會發生兩成的資金虧損，
這個機率大體上低於5%(0.1^2)。
也就是A局實際上對卡方斯而言，
它的實際獲利由於僅僅只能投入兩成資金，
他原始的期望值只有8.1%的情況下，

8.1%(策略期望值) * 20%(可投入資金) = 1.65%(實際期望獲利)

B局的狀況雖然看起來每把最大虧損僅僅只有10%，
但是如果投入100%的資金，
只要虧損兩次就只剩80%的資金。
而B局的勝率只有1成，

發生兩次虧損的機率高達8成一，
(連續兩次九成的輸率)
遠高於我可以接受的5%

所以也必需減碼到發生20%資金虧損的機率小於5%的條件，
以此例而言，連輸30把的機率約為4.2%。(0.9的30次方)
而要連輸30把後我資金水位還有80%，
則要控制虧損在每把不超過0.66%
也就是，我每一把只能投入6.6%的資金來運作B策略。
(6.6% 虧損 10%為0.66%)

這樣的情況下

B策略的真實期望值遠遠低於A策略

9.1%(策略期望值) * 6.6%(可投入資金) = 0.54%(實際期望獲利)

換個方式說，
在這兩個策略上，
卡方斯依然會選擇看起來"回測賺比較少"，
但是勝率高跟風險比較低的A策略。

其實不考慮風險，
談論回測與最佳化某個程度上而言都是空談，