股市最近才進入大幅修正，但股市會進入真正的熊市嗎？
我們以最近的基金報告看來，一年以來的回報大多都還維持正數，
尤其美國的經濟數據越來越強勁，
讓我們懷疑股市近期的修正，是否只是為未來景氣行情鋪路？
看看債劵基金的慘淡表現，早在一年前就已經高檔震盪，
最近半年基本全軍覆沒，更別提新興市場高收益債的大逃殺
債劵利率打了1年的大底，到底暗示甚麼？
伯南奇又在想甚麼？全球投資人又在等甚麼？
美10年債周線
關鍵數字
柏南奇表示，若經濟好轉，一如聯準會預期，聯準會可能在今年稍後(2013)開始減碼債劵收購計畫，
並於明年中期退場(2014)。
然而，所謂的經濟好轉，FED認為最主要失業率要下降至6.5%水準，
但大家似乎忽略了失業率之外的數字。
美國聯邦公開市場委員會(FOMC)在新聞稿中表示，
決策者預期通膨率中期在2-2.5%之間，
也就是說，除了失業率之外，通膨也是FED主要參考的一項數字。
大家回想一下，量化寬鬆環境主要是為了刺激經濟發展
或許這是一部份的目的，但其實是預防可能發生的另一個結果：通縮。
在通縮環境之下經濟不容易持續發展，日本的失落20年已經是前車之鑑。
所以柏南奇的QE政策主要還是為了力抗通縮環境，確保資金能大量流通在市場中，
所以才有QE印鈔般的購債計畫。
換句話說，通膨率來到一定的水準(例如說FED認為的2%)以上，
就表示陷入通縮環境的可能性低，而景氣也有可能持續回溫。
所以QE可以退場。
另一方面，為了對抗可能到來的通膨升高，
升息是各國央行慣用的手法。 (其實不只是慣用，因為根本也只有這一招)
好戲來了
所以利率的可能升高幾乎有雙重保證，一方面來自QE退場，一方面來自對預期的通膨降溫。
等於說債劵價格的下跌幾乎是難以改變的趨勢。
除非，失業率與通膨如果都無法達到相關水準。
縱使如此，也只表示印鈔票根本沒用，
FED也只可能換一種方法，避免債務負擔越來越重。
所以未來應該要緊盯的數字就是通膨率
由三個主要指標組成：生產者物價指數、消費者物價指數、零售物價指數，
為了方便起見，使用消費者物價指數CPI做為代表。
美國CPI指數曾在2011年中達到3%以上水準，
表示2%這個目標不是甚麼艱難的任務。而再看另一張圖，
美CPI VS 美10年債殖利率，藍線10年國庫劵利率、紅線CPI年增率
這張圖告訴我們，10年期國債利率高於CPI年增率1-2%以上是常態，
歷史上只有極少數時間出現相反狀況，過去50年間只發生三次。
就算發生，也會在極短時間內修正。
簡單來說，如果CPI年增率來到2%，10年債利率應該要達到3-4%水準！
而目前10年債利率只有2.6%水準，而2013年五月CPI的最新數據是1.4%，
基本上還是中性偏低的狀態。
如果CPI來到2011年水準，殖利率應該來到多少？而債劵價格又會崩到多少？
給大家一個提示，以目前10年債利率，利率上漲1%價格變動將近9%
供需關係
一般來說，國債的買家通常是大型的退休基金，壽險公司甚至國家的主權基金，除了因為國債風險較低的因素之外，
其實這些大買家手握太多現金，有時候也只有國債可以提供這種大量需求。
這些買家是屬於比較穩定的購買者，因為錢太多，
通常債劵購入之後不會輕易脫手，所以對價格影響不大。
但如果殖利率持續上漲，他們可以選擇晚點買(等待利率更高)，
或是有其他更好的替代選擇(EX:股票股息)因此他們短期之內不容易再次大量購債。
接下來，債劵市場當然還有銀行等投資機構參與，
這類型的買家通常有長中短期的資金規劃，因此在場中買賣是例行公事。
最近的債劵價格下跌，已經造成前段時間買入債劵的買家套牢，
如果以市價賣出馬上就會遭遇巨大的跌價損失。
你是否可以想像你存錢的那家銀行告訴你他要倒了，
因為他賣債劵遭遇巨大的跌價損失？
如果不行，銀行的選擇是可以持有債劵到到期。
不論如何，這種買家雖然不敢做空債劵，但也不可能把錢再投入債市，
以免造成短期資金短缺而不得不實現損失換現金。
所以他們短期金也不可能大量購債。
簡單說來，以需求面推升債劵價格的因素也等於暫時停滯。
現階段而言，做空債劵的風險小(你覺得利率可能比2012年更低嗎？)，
只要數據搭配得宜，獲利潛能卻相對非常非常巨大！
如果景氣確定是持續復甦，股市能走真正的熊市嗎？
我們不一定有標準答案，但債劵肯定可以。
可以做空債劵的商品多如繁星，例如債劵期貨，ETF等等，
財富分配的機會擺在眼前，你，有勇氣踏出這決定性的一步嗎？
本篇文章將利率與債市的前因後果，做了完整的剖析
並且明確的點出未來的高勝率的獲利機會
沒有一定經濟學底子或是剛看杜克漢文章的讀者，可能會覺得讀起來較為吃力
對於投機者而言，理解各種政策、數據的關聯性，是必要的技能
特別是從事長線投資，沒有辦法短線進出的基金族、上班族
若是無法從最根本的地方著手，只願意接受最簡單易懂的技術分析
對於稍微有點難度、需要深度理解與思考的技能拒於千里之外
在投機操作時，常會宛如瞎子摸象，難以一窺大環境的全貌而錯失良機
在本周五，金多多團隊受邀群益期貨，將舉辦一場免費講座
給自己一個重新學習正確觀念的機會！
希望明天能見到你！
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