過去績效，不能代表未來---放空之神也會跌倒

畢德歐夫看到了以下這則新聞：

轉錄自今週刊
對沖基金大師約翰鮑爾森（John Paulson）看錯黃金與美國股市走勢，二○一一年旗下基金虧損一百三十二億美元。不料，鮑爾森又在七月中旬發出另外一份「悔過書」，向他的投資人坦承在歐債危機中，放空歐洲國家債券而出現重大虧損。
鮑爾森在○八年美國次貸風暴中，大量放空狠賺四十億美元，獲得「放空之神」的名號，旗下基金規模更暴增到三百億美元。
但是，去年鮑爾森狠狠摔了幾跤。包括押寶在加拿大上市的中國概念股嘉漢林業，成為該公司最大股東，不料嘉漢林業卻被踢爆做假帳，鮑爾森投資血本無歸，還背上幾條「未能善盡義務，照顧投資股東權益」的官司。

大量放空基金淨值跌一成

去年鮑爾森的基金大虧損，旗艦增強優勢基金(Advantage Plus Fund)淨值暴跌五二‧五％，迫使鮑爾森向投資人寫悔過書，承認錯誤，並且改造基金內部的風險控管機制。
不料，厄運並沒有因此離他而去，今年上半年，增強優勢基金淨值又跌了一六％，而且有七‧九％的損失是在六月一個月內發生的，虧損的源頭，就是看錯歐洲債券走勢....

畢德歐夫在過去文章當中不斷的描述「風險意識」遠多於「如何賺錢」，
在過去的經驗當中，
看過許多的投資人因為媒體過度渲染如何賺大錢，
而讓大家對於股票市場(或是期貨市場)有著很容易賺錢的聯想，
這點在市面上的財經書籍可以看得相當清楚，
去逛了一趟「成品書店」，可以看到各式各樣的股票書籍。

一本書要從很多角度跟面向才能看出到底有多少價值，
這是很主觀的事情，就像是狼打認為很難看的書，
但是畢德歐夫看了卻覺得很好看！
所以千萬不要還沒有看書就先批評該本書，
最好的方式，就是大綱主旨先翻一翻，
你再決定是否要繼續看下去。(或是購買)
相信看一看大綱主旨應該不會花到三分鐘的時間吧！
先問問你自己，過去幾年來，對你幫助最大的一本書是哪一本？

回到正題來看吧！
放空之神鮑爾森除了08年的績效良好之外，大量放空狠賺四十億美元，
在過去十年的績效也相當不錯。
如果沒記錯的話，他也是這幾來很優秀的基金經理人，
他帶給我們的故事很精彩，也更讓我們了解到任何投資模式都有可能失利。
不可掉以輕心，把自己的最大損失抓好，
剩下的就交給上帝吧！
除了停損是自己可以控制的之外，
獲利多少，其實就是讓部位奔跑而已...
一般最正統的美股當沖作法，
主要利用手續費極低的優勢(趨近於0)，
去作傳統的刷單動作，(1~2tick)
但是美股市場也是不斷在進化，
市場的量能在這一年來也是萎縮，
當傳統的作法獲利變少的情況下，
還是必須增加股票的操作法，
才能增加獲利。
如以下這張圖：

作單守則如下：
前面兩個框框是最容易賺錢的時候，
開盤的第一段交易員不會去出手，因為並不知道會怎麼跑，
這檔股票雖然17塊錢但是跑動的幅度不輸50元以上的股票，
第一個框框出場訊號在於盤中TAS已見到大單打不下去，並且往上吃掉空單的獲利。
所以必須立刻出場。(圖中下影線不是出場的依據，而是出場後的所見)

第二個框框進場點在於單子出場完畢後，見到LV2的大單壓出來，
放在賣方就算了，下面的單子竟然就跑，
隨後刷動速度加快，並且破了剛剛我們回補點，
所以重新拿回空單，通道打的點並不是很優，
但是獲利的速度比剛剛第一張單還要慢，
幾乎已經可以判定等一下沒多久準備要出場，
(就算平出或是小虧也要出)
幸運的是大盤剛好也有幫忙，
同一時間有往下，(美股當沖訓練盡量不預測大盤)
(因為假定大盤無法預測)
所以這次出手還算跑的掉，獲利脫身。

第三、第四個框框是延續早盤的空單大方向，
依舊作空，但是收穫並不明顯，
作空的假設來自於今日該股票的弱勢，所以盡量偏空不偏多。

第五個框框是台股投資人俗稱的「巴巴盤」，
這段作不好，而且是虧錢的，
要保住整天該股票的戰果。
方法有三：
1.被巴三次，今天休息。(換別檔就好)
2.被扒了幾次皮後，改用傳統箱型擺盪作法。
低買高賣刷單。(或許有人轉換夠快作得到，畢德歐夫沒辦法，汗顏)
3.等你發明....

美股當沖的基本手續費是一張0.05美金，也就是台幣約1.5元，
有些較貴的券商會到0.15美金，也就是台幣4.5元，
買賣來回皆不到10塊新台幣，(通道費要看市價單or掛單另計)
所以要充分利用優勢，一天交易個3萬股~10萬股是很正常的。
(美股一張100股)
如果你在台股一天交易上百筆，那非常適合美股當沖這種型態的交易手法，
相反的，如果你一天交易不到十筆，那真的就非常不適合美股當沖了。
最近有交易員拼命交易某支股票，一天交易將近500次，
畢德歐夫認為紐約證交所一定很高興他的貢獻(造市者的辛苦就在這兒)。

今年來台股日均量僅新台幣895.63億元，也是2006年以來新低。(詳見證交所)
除了因為證所稅的事件之外，
更重要的應該是市場結構的劇烈改變，
套句業內朋友跟畢德歐夫說的話：
「市場現在羊群很少，以前台股比較有基本面，
經濟環境也比較好，長期投資或者是波段投資客，
都還容易賺到錢，羊吃草、狼吃羊，
但是現在羊變少了，為什麼呢？因為草越來越難找，
羊活不下去，狼群要活下來，那就是狼吃狼了。」
畢德歐夫也相當認同...

根據證交所統計，
歷史上最大成交值為2000年1月11日3264億元，
第二大2007年7月26日3220億元
第三大2007年7月27日2973億元
第四大2000年3月28日2926億元
第五大2007年7月24日2860億元
第六大2000年4月5日2808億元
第七大1998年2月6日2779億元
第八大2000年3月24日2740億元
第九大1998年2月27日2730億元
第十大2000年3月30日2726億元

過去的散戶因為有穩定的經濟環境，
不管是薪資所得或者是作生意的老闆們，
都讓可用銀彈可以不斷補充，
不斷的投入股市，
但是歷經了這十幾年的變化，
很多老散戶都已經被吃乾抹淨了，
當以前有經濟的榮景，可以套牢又解套的同時，
至少都還有機會吹噓一下自己股票投資的豐功偉業。

而今日台股失去了經濟的基本面優勢，
未來是否能夠有起死回生的政策呢？
如果不行的話，那會有更多的散戶，
會在股市一波又一波的浪潮之下，
就這樣消失在市場上。
(帳戶進出越來越少，甚至永不交易)
所以這幾個月不管是台指期或是台股現貨也都是難度非常之高。

畢德歐夫要提醒大家的是--
標題改成過去績效，不能代表未來，定存股王者也會殞落
不知道各位是否也能認同呢？
過去台灣的加權指數潮起潮落，
已經有許多的股票都已經跌落10元以下，
之前百元的榮耀是否能夠隨著下波萬點多頭來臨時，
重新站上百元？你心中早已有了答案...
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讓我們一同為金融市場奮鬥吧！
每一天的多空奮戰，你我都在市場上相遇，
也希望大家都獲利滿滿。

當一個操作方式已經在市場盛行的時候，代表很多的原先假設都已經變動，例如不理性或固執的買盤，市場是多變的，如果因為波段投資或長期投資就可以卸下對市場的不關心，甚至對虧損置之不理，那還不如當沖或是隔日沖就好，至少你還保持警覺。