第四季的展望與短線的套利 by 卡方斯
第三季法說會一直是，
台灣股市一個重要的時機，
重要的不是在於其業績與營收的狀況，
實際上法人們與公司派，
早就估算過整體運營的狀況，
法說會所公布的不過是落後的消息，
即便是偶有預測落差進行持倉調整，
也不至於影響整體經濟局勢
重要是出口導向的台股，
對於即將來臨的歐美長假消費需求，
也就是傳統電子第四季旺季，
未來的產能運作與資本支出，
是否依舊同年初編列預算的預測情形，
而對於估測錯誤的部分
接下來的應對模式，
是符合投資方的短線利益
還是偏向長期穩定運營的手段
往往才是法說會的看點
2011 Q3 超級法說周重點回顧
上周超級法說周，實際上真正能夠算得上，
喊水會結凍，產業上下游連動
不得不看得重量級權值股
總計有
晶圓雙雄 聯電，台積電，
面板龍頭 友達，宸鴻
封測大廠 矽品
IC設計指標 聯發科
重要的是台股最重要的半導體業
上中下游一口氣全部到齊
基本屬於電子業最前端與
台灣產值最大的半導體業
的所有重要龍頭都到齊
對此產業不熟悉的讀者們不妨回顧一下卡方斯舊文
(產業多頭循環獲利法則)
就先從最重要的半導體業開始說起，
台積電法說會展望一如往常，
營收業績都在指標之內，
庫存週轉天數亦回到了常態，
對於景氣不良所帶來的打庫存減單，
則預期會在今年第四季調整完畢
對第四季的預期則是，
消費電子與個人電腦方面，
比重將持續地下降，
通訊方面的比重將上升
有趣的是整個半導體業下游的龍頭，
封測大廠矽品法說會曾對，
台積電直到明年都不會有春燕的說法提出質疑，
法人亦在此場法說會對張忠謀提出相同觀點的問題，
即客戶是否因調整產能過當，
而有可能因此產生第四季的急單
整體聽起來的回答其實，
跟當初矽品的整體看法相似，
即景氣並非這麼的壞，
但客戶下單十分保守，
故年底亦有急單的可能，
但整體經濟確實不能說是正面，
這方面只能說，
其實今年多頭循環告終時，
卡方斯就有提出相關的預期
用心的讀者不妨回顧，
多頭循環告終此篇文章
其實兩家講的是同一件事情
只是媒體過度解讀
這裡附上詳細的矽品說法對照
讀者們可以細細比較
面板業友達方面
寒冬依然持續
虧損甚至超過預期
OLED的量產化方面
也不能夠在法人希望的時間投產
但隨著各大面板廠擴廠擴產能
與世代更新的速度放緩
面板的降價也到了不能夠藉由降價
來促進銷量的情況後
隨著銷貨不斷的現金流入
大量的虧損其實來自於龐大的折舊攤提
一旦折舊攤提所造成的虧損
可以隨著廠房更替速度放緩而延長攤提年限
虧損勢必可以改善
假設無三星OLED的威脅
面板業最壞的嚴冬也許已經過去
半導體業的最上游IC設計業 聯發科
所牽涉到的並非單單只有景氣問題
更多的是自身技術門檻與產品優勢的維持與應用
非一時三刻可以簡單說明
舊文中有所提及
這裡不多著墨
只能說大體上如同台積電的說法
晶片設計場上第四季的成長
還是要以通訊晶片為主
其餘的公司不能說是不重要，
只能說相對於這些公司來說，
重要性比較低，
然而越是重要性低的個股，
越容易出現法說會營收與，
預期差異不符而大幅調節持倉的狀況，
操作相關個股的投資朋友仍是需要注意。
2011 Q3 超級法說周法人動向
最後我們來看看法說會前這些重要權值的持倉變動，
以下所列出的是法說會前一周的法人買賣超，
短線上來說，
由於台積電與聯電方面營收都如同預期，
週五早盤外資可以說放刻意鎖籌碼，
藉由盤前撮合來拉高權值，
刻意開高來進行了期現貨套利的動作，
成功的坑殺不少搶反彈的散戶
一旦出現此種情況
接下來的盤面通常是走幾天的盤整出貨
(不過當日高點)
隨之而來的就是照的趨勢走
我們知道對照第四季的展望
整體趨勢仍然是向下
只是沒這麼空
多單持倉的朋友
風控必需要更小心才行
由於目前的台股三國志系列還不完善，
礙於篇幅無法解說期現貨套利的觀察方法，
用心的讀者們 ，不訪對照上面的籌碼變化
再去證交所更新上面所提到的股票
法說周的詳細的籌碼進出
(詳細網址如下)
http://www.twse.com.tw/ch/trading/fund/TWT54U/TWT54U.php
並記錄分析其多空與籌碼的變化
與電子金融的持倉勝敗情形 建立起數據化的賽局分析量表
再對照上周的電子金融與大盤的期現貨盤勢
相信必定能收穫良多，
有任何相關問題的讀者們
也不訪一起利用留言討論喔!!
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