QE2-美夢一場抑或復甦奇蹟

美聯儲6000億美元資產購買計劃，亦即第二輪量化寬鬆（quantitative easing，QE2）貨幣政策結束。

量化寬鬆是一由央行「自己做」的貨幣政策，
由中央銀行通過公開市場操作以提高貨幣供應，
可視之為無中生有創造出指定金額的貨幣，也被簡化地形容為間接增印鈔票。
其操作是中央銀行通過公開市場操作購入證券等，
使銀行在央行開設的結算戶口內的資金增加，為銀行體系注入新的流通性。
量化寬鬆中的量化指將會創造指定金額的貨幣，
而寬鬆則指減低銀行的資金壓力。

中央銀行利用憑空創造出來的錢在公開市場購買政府債券、
借錢給接受存款機構、從銀行購買資產等。
這些都有助降低政府債券的收益率和降低銀行同業隔夜利率，
銀行從而坐擁大量只能賺取極低利息的資產，
央行期望銀行會因此較願意提供貸款以賺取回報，
以紓緩市場的資金壓力。
當銀根已經鬆動，或購買的資產將隨著通脹而貶值（如國庫債券）時，
量化寬鬆會使貨幣傾向貶值。
由於量化寬鬆有可能增加貨幣貶值的風險，
政府通常在經歷通縮時推出量化寬鬆的措施。
而持續的量化寬鬆則會增加通脹的風險。

自2010年4月份美國的經濟資料開始令人失望，
進入步履蹣跚的復蘇以來，美聯儲一直受壓於需要推出另一次的量化寬鬆：
第二次量化寬鬆(QE2)。
美國聯邦儲備委員會2010年11月3日宣佈推出第二輪定量寬鬆貨幣政策，
到2011年6月底以前購買6000億美元的美國長期國債，
以進一步刺激美國經濟復蘇。
至於第二次量化寬鬆的影響，基本上可以理解為美聯儲為了美國經濟復蘇所作的努力，
但最終的效果只有時間來證明。
除了預示美元將再次氾濫，也將會對其他國家帶來匯率波動、資產泡沫等衝擊。
在QE2 即將結束之前，為你整理QE2的重要影響以及關鍵新聞如下：

金價整理性回跌，惟美金幣銷售創一年高：
金價應最直接反映出量化寬鬆貨幣政策變化，
雖有整理性回跌，銷售額仍顯示市場對金價持樂觀態度(2011.05.16ETNet)。
盡管時值大宗商品普跌之際，
美國5月金幣銷售有望實現一年內最好單月表現，
若以史為鑒，則黃金牛市趨勢將進一步持續，
分析師預計金價年內將上漲17%，2012年將保持升勢。(2011.5.16財訊.com)

美元呈現短期反彈
美聯儲官員談話提振了美元強勁反彈，
再者就是希臘重組消息再度彌漫市場，加之商品價格大幅回落，
最後就是即將結束的QE2，都為美元提供了強有力的短期支撐。(2011.5.12財訊.com)

美股走勢反覆偏軟：
彭博9-10日訪查全球1263名投資人、交易商與分析師等訂戶公布季度報告指出，有43%受訪者預期美股看跌。股債受變現回跌的預期影響，走勢反覆偏軟。(2011.5.13中央社)

沖擊大宗商品價格下跌：
大宗商品價格受通脹預期的驅動﹐
而通脹預期又與美聯儲的每一步動作緊密相關。
倫敦大宗商品管理公司首席投資策略師柯瑞根（Sean Corrigan）說﹐
若公司認為風險在增加﹐也許會降低某些週期性更強的大宗商品的敞口﹐
比如能源和基本金屬。該公司管理著90億美元的資產。
「考慮到大宗商品市場的高額利潤和擁擠程度﹐一旦投資者開始套現了結﹐你不知道會發展到什麼程度。」 (2011.4.25 the wall street journal)

新興市場-給貨幣帶來壓力，股市可觀察新興市場債券的利差變化：
發達國家寬鬆的貨幣政策一度導致大量資金涌入新興市場。
而現在這種資金流入勢頭可能會減緩。(2011.4.26 the wall street journal)

除此之外，新興股市與新興市場債券利差呈現-0.73的高度相關；
過去2年，相關程度更高達-0.93；
與其擔心QE2結束對新興股市的影響，
不如直接觀察新興市場債券的利差變化。
而利差的收斂或擴大將取決於市場的風險偏好度。(2011.5.16摩根富林明)

經濟表現不如預期，持續助市政策可預期：
不論是否有QE3美國第一季經濟成長率初值僅達1.8%，
在美財政刺激措施之下，美國經濟成長力道仍然不足，
加上歷史數據顯示，GDP年成長率若低於2%水準，
通常意味美國經濟可能邁入衰退，美國政府將採取必要行動避免之。(2011.05.13聯合晚報)