上週，歐元區的債信危機和全球通貨緊縮使黃金價格下跌；本週，以德國為首的歐元經濟體挹注數兆歐元進入金融體系以避免金融核災，預期通膨壓力隨之而來，但黃金價格依然持續下探。難道黃金不是通貨緊縮或通貨膨脹時的最佳避險選擇? 假如是，為何價格一瀉再瀉? 下週又怎樣? 先猜個結論: 「止跌回穩，近期看漲」。
討論之前，我們追蹤一下最近華爾街日報 (Wall Street Journal；WSJ) 黃金系列的標題:
「Market Rout Claims New Victim」、「Gold, Silver Hit an Air Pocket」、「Gold Settles Below $1,600 as Investors Cash Out」、「Gold, Silver Topple as EU Fears Drain Optimism」、「Gold Ends Nearly Flat」、「Central Banks Add to Gold Holdings」…
是不是嗅到一些端倪!2008年金融風暴記憶還在，投資者依舊心悸猶存，在雷曼兄弟事件後，保守和恐慌心理依舊存在投資者心裡，並投射在今年歐債風暴。
近期黃金等貴金屬價格受雙邊力量拉扯，投資人一面寄望於國際貨幣基金(IMF)、歐洲央行(European Central Bank)、歐洲議會(European Commission)穩定歐債局勢；另一面，投資人更擔心希臘違約造成區域危機失控，繼而成為2008年雷曼之後的另一大金融災難。首先，對大多數人來說，保有更多流動資產在手裡反而更保險，此預期恐慌與信心危機因而造成貴重金屬不漲反跌。於此同時，避險基金在不確定市場損失慘重，同時亦被債權人要求回補保證金，選擇拋售變現強的貴重金屬用以回補這些損失與保證金亦造成金價下跌。再者，對於許多國家投資人來說，歐元區帶來的總體經濟不穩定，逼迫多數國家包含台灣在內採取升息的貨幣緊縮政策，當國內利率不斷上升時，持有貴金屬將變得昂貴。
黃金會回漲嗎?
讓希臘人「足感心」的德國，9/29下議院在德總理梅克爾女士(Angela Merkel)但書下同意再撒1600億歐元，來紓困歐債國家。看看9/30 WSJ的標題：「Euro-Zone Bailout Progresses」，似乎給咱們投資人可以稍稍安心歐元區的短期穩定；第二，緊縮貨幣政策停止，利率回穩，黃金又將成為主要避險工具；第三，在黃金等貴重金屬價位不斷探低下，避險基金後續將以拋售國家債或大公司股份為主而非貴重金屬，導致風險資產跌价但使貴金屬價格回升；第四，俄羅斯、泰國、玻利維亞等新興國家央行近日不斷逢低買進黃金等貴重金屬。種種跡象表示，黃金將「止跌回穩，近期看漲」。最後，一起看個圖表! 看看市場反應與預期是否如此。
一年黃金價格波動圖(到2011年9月30日止): 停止下跌!來源:Wall Street Journal
http://asia.wsj.com/mdc/public/page/mdc_commodities.html?mod=mdc_topnav_2_3028
未來黃金價格預測表(從2011年10月至2017年6月): 呈現平穩成長!來源:Wall Street Journal
http://asia.wsj.com/mdc/public/page/2_3028.html?category=Other&subcategory=Metals&contract=Gold%2520Comp.%2520-%2520comex&catandsubcat=Other%7CMetals&contractset=Gold%2520Comp.%2520-%2520comex
《玩轉一分鐘》
問: 這陣子歐債風暴，為何新興國家選擇緊縮貨幣政策而非寬鬆政策?
答: 2008年雷曼兄弟金融危機期間，為振興經濟，各國政府採取超寬鬆貨幣政策與擴張性財政政策。在各國央行大量挹注資金下，全球經濟自2009年第二季陸續觸底反彈，金融市場更率先走揚，展開10個多月的多頭榮景。隨著全球景氣可望逐步復甦下，各國央行陸續透過回收市場資金或升息以緊收貨幣政策。澳洲政府率先展開連續3次升息、中國多次上調存款準備率。時至今日，對於大多數的新興體，高度通膨相較於歐債風暴引起的緩慢成長才是燙手山芋。以亞洲為例，越南7月CPI年增率22.16%、8月上升到 23%，9月小降至22.42%，成為亞洲通膨率最高的國家；大陸7月CPI年增率 6.5%，創37個月來最大升幅，8月小幅下滑到6.2%；到今年7月底，印度消費者價格指數（CPI）年增率近10%，而亞洲發展中國家的整體通膨率約達到 5.8%。在歐債期間，歐元區進口需求衰弱，多數國家面臨出口減少，然通膨率依舊高居不下，故採緊縮政策來降低國內消費和投資力道，以期降低通膨壓力。
作者：玩轉赫卜曼
美國紐約經濟博士生，美國知名經濟學會會員；研究領域: 國際經濟、產業經濟、區域發展，已發表多篇SSCI等級期刊論文。
「經視也」意在開拓大家的視野，藉由簡短論述引領大家看懂經濟，預見趨勢，得以作出屬於個人的適當理財決策。
《本欄論述僅供參考，請投資人自行斟酌投資選擇》
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