第一季度13F文件出爐，波克夏出脫85%的高盛持股震驚市場，另外出清TRV與PSX，富國銀行崩跌卻無任何動作，近五年來績效遠遜SPY，巴菲特謹慎萬分，究竟還有什麼危機要發生？

每一季結束後的45天，美國的這些基金機構都要遞交13F文件，
這樣我們就可以看到，這些大型投資者如何選股，
以及加減碼的狀況，而這次2020年的Q1，也就是股災發生的時候，
巴菲特所職掌的波克夏控股公司(代號：BRKB)到底買賣了些什麼，
這時候更顯得重要。

讓我們先來回顧一下過去一週的股市表現情況，
道瓊指數跌了646點，跌幅-2.65%，
SPY與QQQ分別為-2.11%與-0.71%。

科技股的強勢度依舊，沒有太多改變，
不過較為悲觀的看空者認為，整個盤面只靠科技股在撐盤，
這樣子整體股市終究還是要下去，
我倒是認為這很難說，就以台股過去一路攻上1萬1千點的過程來說，
台積電幾乎就扮演了漲點的要角，把整個台股撐了起來，
反而很多以前老牌的股票，都還是在很低的檔位，
但你可以說台股的指數「失真」，卻不能直接就認為台股「必定崩盤」。

回到美股來看也是同樣的道理，即便能源股跟銀行股很疲軟，
但不管是臉書(代號：FB)、蘋果(代號：AAPL)、微軟(代號：MSFT)、
亞馬遜(代號：AMZN)、谷歌(代號：GOOG)，都還是高檔不墬，
那投資人這半年來選錯股票，結果真的大不同。

最新申報資料顯示，波克夏(代號：BRKB)Q1大賣銀行股，
出脫長期持有的大部分高盛(代號：GS)股票、
並減碼摩根大通(代號：JPM)，同時清空手中的產險業者Travelers(代號：TRV)
和煉油廠Phillips 66(代號：PSX)持股。

波克夏也將長期喜愛的高盛(代號：GS)持股部位大幅度減碼85%，
剩下192萬股，這段期間持股價值27.6億美元大減為2.97億美元。

巴菲特在3月的時候說過，對他而言銀行股不是疫情期間的「主要擔憂」，
新冠肺炎疫情和油價大跌造成的危機，不會比2008年金融海嘯更嚴重，
但這次大家看到的是波克夏的確在Q1減碼了不少銀行股。

高盛整個第一季股價重挫32.8%，從229.93跌到154.59，
即使這波大盤反彈了6000多點，高盛也才小小上漲到171.87，漲幅11.1%。
如今看來，高盛股價的慘跌，賣壓來自何處？
看起來也相當明確了，波克夏確實是大賣家之一。

另外對摩根大通(代號：JPM)的持股也減少3%。
原本這檔也是銀行股中最為強勢且出色的，
但股災轉弱之後，第一季的跌幅也是高達35.5%。

上圖為摩根大通日線圖(可點圖放大)

波克夏對富國銀行(代號：WFC) 持股倒是沒變動，
這檔股票Q1暴跌47%，從線圖來看，1/15跌破年線後，收48.32，
從此變成了空方提款機，最近的破底更是領先大盤，
股價僅剩下23.36元，
巴菲特是因為來不及出脫，還是價格實在太難看所以沒賣？
這個不得而知，但至少我們確定的是，
即便巴菲特還沒出手賣，但市場上的其他大賣家依舊不手軟的賣不停，
主因很可能是富國是全美最大的房貸銀行，
這波疫情讓很多家庭的收入瞬間大減，
能不能負擔房貸會是一大問題？

上圖為富國銀行日線圖(可點圖放大)

波克夏提高了對PNC Financial(代號：PNC)的持股部位，
不過占了總投資組合實在太低了(0.5%)，我認為讀者可以暫時忽略。
另外巴菲特在波克夏發布財報時，已經坦言自己犯錯，
對航空股的誤判，所以已經將手中的航空股全數賣光，
包括西南航空(代號：LUV)、聯合航空(代號：UAL)、
達美航空(代號：DAL)、美國航空(代號：AAL)四家公司。

截至3月底，波克夏擁有1373億美元現金，是有史以來最高金額。

股市也許暫時用印鈔的方式撐住了，但實體經濟呢？

波克夏這次的13F文件，最大看點其實就是「看壞高盛」，
以及減碼了其他的銀行股。
在4月中旬時，股神巴菲特左右手，
也就是高齡96歲的波克夏副董蒙格，
清楚表示在這輪疫情的危機中，波克夏將採取保守投資策略。
目前看來「真的相當保守」，有別於過去的逢低買進，
反而這時候出脫了許多的銀行股，這比賣出航空股更讓人信心打擊，
尤其是績優生高盛，竟然一季出脫了85%的持股，
這真的可以擺明「看壞之後美國的復甦」。

看多的讀者也許會很驚慌失措，不過巴菲特不一定是對的，
波克夏資產規模越來越大的過程，
績效要提升非常困難，過去五年來與SPY的比較看一下就知道，
BRKB從2015年12/31買進至今，報酬率為28.18%，
SPY同樣的期間，報酬率為40.42%。
也就是說巴菲特看錯的可能性還是存在的，
作投資還是要有自己的一套進出場機制，
而不是看著新聞隨波逐流。

現在的波克夏除了最大的持股蘋果(代號：AAPL)，
算是近年來作的最對的一筆交易之外，
看看前十大持股內容，讀者應該會發現乏善可陳。

這也是為什麼績效會落後給大盤許多的原因之一，
不過將來如果整體美股又迎來更大一波崩跌的時候，
也許巴菲特手上大量的現金也派上用場了。

現在我們疑惑的是：「巴菲特究竟看到了什麼危機？」
美股的反彈行情背後，鈔票是不是無法掩蓋住新一輪危機？
當百姓無法正常的維持生活，復工順不順利就是命懸一線了。
這些都有待時間來驗證。