美股繼續上漲，但能源與金融股還是疲弱，財報終究面對現實，淨利暴跌，股息配發也受到影響，股市暫時跟經濟脫鉤無妨，但投資人要記得金融股並不等於定存，當配息變低時，股價也會面臨下修！

美股繼續走著反彈行情，週五受到美國總統川普的開工宣示，
以及瑞德西韋藥物的臨床實驗有明顯進展，
讓上週五用大漲700點收週K，
維持多頭反彈的氣勢...又或者說，寬鬆政策這樣下去，
說不定連中空格局都能順利扭轉，
真讓人霧裡看花，股市歸股市、經濟歸經濟，
原來還真的在我們眼前上演著。

在美股投資圈有句話是這麼說著：
「永遠別跟美國聯準會對著幹」(Never bet against the fed.)

我們可以看看自疫情爆發以來，聯準會用什麼政策來應對：
3/3先意外降息2碼至1%~1.25%，美國十年期國債收益率首次低於1%。
這時的川普還嫌Fed主席太保守，希望動作再快點，股市大眾也不買單。

3/15
a.無限量回購。Fed向24個大型金融機構提供無限量短期借款，降低再回購市場利率。
之前因為投資機構競相套現現金，再回購市場低迷。

b.緊急降息至0。Fed將聯邦基準利率降低至接近0，
宣布一直維持到疫情對經濟的負面影響結束。
消息一出，美國指數期貨跌停。

c.購買國債和MBS。Fed宣布至少購買5000億美元的國債和2000億美元的MBS，進一步穩固債券市場。

3/17購買商業票據和公司債。Fed宣布購買1.1兆商業票據和公司債，為有高信用評等的公司提供貸款。

3/18向貨幣市場共同基金提供流動性。Fed會向4兆規模的貨幣市場共同基金業提供新的流通，
使這些基金可以向贖回的投資者支付現金。

3/23無限量購買國債和MBS。這天也稱為「無限之戰」，
Fed認為只要有需要，會購買無限量國債和MBS。過去三週已購買了9000億。

4/9繼續向企業借貸。為了提振經濟，
會向各種規模不一的公司提供2.3兆美元貸款。

股市也在這一波波的寬鬆政策下，上演了強力的反彈行情，
暫時忘記了疫情的傷害與影響，並不是疫情真的緩和，
也不是失業率可以控制住，
完全就是因為市場預期美國政府對於未來的疫情傷害，
鐵定會拿出更多的紓困措施，所以搶進這波反彈。

看完這些史上空前的救助計劃，
很明顯可以看到Fed吸取2008年雷曼兄弟倒閉的教訓，
迅速推出各類的政策來救經濟，
大多數股市投資人都是給予正向的評價，
畢竟從失業補助金，或者股市的一連串救市活動，
都讓這波搶反彈進場的人，獲利不錯。

除了能源類股慘烈，金融類股也不遑多讓

從2/24跳空大跌千點開始，美股遭遇前所未有的下殺，
S&P500指數一度下跌最多超過35%，但這波的反彈真的很不錯，
距離歷史高點只剩下15.5%，也就是說即便買在歷史最高點的SPY，
這一波雖然跌的很慘，但長期投資者完全不在乎，
中間也沒有去攤平，其實到現在為止，大約就是虧了15.5%，
並不算太狠，這也算是投資大盤ETF的好處。

但細分各大產業，那結果就有很大不同。
根據統計，金融股即便最近有稍微反彈，
但累計跌幅還是有28.7%，僅次於能源業，遠輸於大盤。

能源股的糟糕，應該也不用特別討論，
很久以前就讓股市大眾猜底猜很久了，
原油從一桶會不會跌到50美元、40美元、30美元，
到現在的20美元，其實重點就是那樣，
怎麼減產都沒用，因為全球的需求量就是嚴重下滑，
供給端一定要倒掉一些公司，要不然就是看美國政府要不要賭，
賭疫情會快速結束，否則給了能源產業1000或2000億美元，
只要疫情到了年底還是無法好轉，
全球航空業者、交通旅遊需求、工業用油...等紛紛不振，
這粗估不是幾千億美元可以撐得過去。
即便短線上有反彈，都不看好，
除非有多家能源公司陸續破產，這才能真正解決供給的問題。
偏偏選舉又快到了，這又會有失業率的大問題。

上圖為西德州原油近半年來走勢圖(可點圖放大)

看回到金融股，富國銀行(股票代號：WFC)作為全美第三大銀行，
期間累計跌幅46.57%，一度深跌超過52%，蒸發超過1000億美元。
還有花旗銀行(股票代號：C)、美國合眾銀行(股票代號：USB)均暴跌將近50%，
摩根大通(股票代號：JPM)、匯豐控股(股票代號：HSBC)、
美國運通(代號：AXP)都暴跌超過30%。

上星期銀行股的財報出來，更讓華爾街人士擔憂，
未來這些大銀行們真的不用再靠政府的大筆紓困度過難關嗎？
欠債真的不用還錢嗎？
當越來越多人房貸、車債、學貸都因為停工，家庭收入瞬間消失，
政府的救濟金真的夠用嗎？

美國人的儲蓄率是偏低的，甚至多數家庭的緊急生活預備金，
兩三個月都是拿不出來的，這點跟我們台灣有很大的不同，
台灣人儲蓄率極高，20~35歲的年輕人也許還不一定，
但有點年紀的中年人，或者是長輩，
比較少聽說有人失業一~兩個月就會活不下去的。

從金融股的財報來看：
摩根大通(股票代號：JPM)：營收283億美元，略低於市場預期，
去年同期相比下滑5.2%，淨利28.7億美元，去年同期相比下滑70%。

美國銀行(股票代號：BAC)：營收228億美元，符合預期，
去年同期相比下滑1%左右，淨利40億美元，低於市場預期，
去年同期相比下滑41.8%。

富國銀行(股票代號：BAC：營收177億美元，低於市場預期，
去年同期相比下滑18%，淨利6.5億美元，
遠低於市場預期，去年同期相比下滑超過90%。

花旗銀行(股票代號：C)：營收207億美元，去年同期增加12%，
淨利潤25億美元，去年同期相比下滑46.9%。

合眾銀行(股票代號：USB)：營收為57.72億美元，
去年同期相比成長3.5%，淨利潤為11.71億美元，
去年同期相比下滑31.07%。

上圖為4/16盤中金融類股行情一隅

金融股財報公布普遍慘烈

華爾街前5大銀行Q1季度淨利至少減少30%以上，
更有誇張的下滑70%、90%。當然這些美國大銀行利潤快速減少，
並不是當期出現大幅壞帳或者投資失誤，
主要是提列呆帳準備導致的。

上圖為JPM日線圖(可點圖放大)

會提到金融股是因為在台灣有許多投資人，
把大筆的退休金或者積蓄投入在金融股中，
台灣的銀行業或者美股的銀行業，
目前都面臨獲利不斷縮減，甚至之後的壞帳提撥，
可能會讓股息都無法配發，這點要特別注意。

假設原本以為買進40元的銀行股，配息2元，
殖利率確實有5%，當股價先行反應往下走，
你甚至會認為股價來到30元，更值得投資！
其實市場已經領先反應一件事，那就是「股息根本不可能配發2元。」
在大多數情況下，市場都是很有效率的，
只有在極少數情況下才會發生「過度恐慌」或者「過度樂觀」。
所以價值跟價格之間，一定要清楚知道自己是什麼樣的投資週期，
到底是10年為起跳的長期投資，
還是1~3年的長期投資，或者是幾個月的波段投資。
甚至也有人是幾天為主的短線交易，
隔日沖、當沖都有人作。

不過一定要記得大趨勢，而且跟著趨勢走會比較安全。
最常聽到台股的投資人說買進銀行又不可能倒，要怕啥？
其實真的是誤會一場，
一家公司不需要倒，也能讓投資人虧損累累，
只要想通這件事情，基本上也能明哲保身了。

美國經過金融海嘯一役，有很多大型銀行做合併的動作，
或者股票合併，也就是台灣稱的減資，
當你股票數量變少，股價暫時拉高，然後繼續下跌，
之後也許隨著景氣有上升一些，
但真的賺錢了嗎？非常多持有者都還是慘賠。

股息跟定存是不一樣的，並不是永遠都領的到的，
如果是不受景氣影響的產業也就罷了，
銀行業絕對是跟景氣息息相關，
這點一定要記在心中。

未來一週美股指數即將碰觸季線反壓，
SPY再上漲3.3%就要碰到季線，請投資人多多留意風險。

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對於定存股這三個字台灣投資人情有獨鐘，從2008年以來，賺錢的到底是股息還是價差？還是兩者都是，這點一定要弄清楚才行，當疫情無法緩和，壞帳終究會在財報中一一浮現，股息的配發自然也會大受影響。