在上週三的時候，聯準會公布10月底會議記錄，
內容顯示Fed官員決定在10月降息後暫停寬鬆腳步，
絕對短時間內先不要再降息，
未來可能改變決策者觀點的原因會是什麼？
也幾乎沒提供任何其他意見。
10/29當時的Fed政策會議記錄顯示，
Fed以8比2的投票通過降息一碼的決議，
將基準利率範圍自1.75%~2.00%降低至1.50~1.75%。
「多數與會者認為，經過本次降息一碼後，
政策立場已經中立，足以支撐溫和成長的前景，
強勁的勞動市場和通膨接近委員會的2%目標。」
這樣的描述意意味什麼？
10月的降息是短期內利率最後一次變動！
除非美國經濟前景有「重大實質改變」，否則不會改變政策。
綜觀今年以來的三次降息，
被定位成是「升息循環中的中期調整而已」，
是為了要抵抗中美貿易戰跟全球成長放緩的狀況，
這些已經有造成了製造業的減損，企業投資的信心及出口。
但市場大眾對於各產業的疲弱會蔓延到股市的擔憂並未實現，
美國依舊持續溫和成長，失業率接近50年低點，
占美國70%經濟活動的消費者支出也仍持續上升。
股市繼續創新高，上週道瓊指數才小小回檔了129點，
週跌幅約0.46%。
市值究竟等不等於價值？報酬率擷取區段的迷失
我們知道最近市場熱度上升很多，不管是美股或台股的操作者，
很難不感受到這次的熱烈討論度。
許多從2008年~2009年低點剛投入股市的，
如今報酬率也得到相當大的回饋，
這已經在許多平面或電視媒體上看到無數案例，
現在大家應該要思考的是：「你能否複製？」
誠如過去在FB粉專上說的，過去這波大多頭，
道瓊從2009年的三月創下的6470點最低點，
到上週五收盤的27875點，足足上漲了21405，
讀者請留意，這可是4.3倍的點數！
三大指數或許漲幅略有不同，但差異不會太大，
也就是說這10年又8個月的大多頭，
的確是用「任何分析方法」，
只要你是「作多」，你都是賺錢的。
哪怕是KD、RSI、MACD、移動平均線、黃金切割率、
波浪理論、價值選股、存股。
平心而論，這絕對都是賺錢...
好的，那現在才要「模仿」進場的人，
是不是能用同樣的手段與方式，
得到「你想要的獲利率」？
這邊我們會抱持比較大的疑問，
畢竟過去經濟起起伏伏，多空的轉換實屬正常，
沒有永遠的晴天，也沒有永遠的雨天。
這應該是不用多加解釋與討論的，
既然如此，這波創下足足近11年的大多頭，
讀者「照常理說」，你前幾年再怎麼不知不覺，
也應該進場多少撈到一點，
可能輸給大盤也不打緊，總之就是有賺一些，
那這時候你要大舉進場的理由是？
我覺得過度把這段期間的績效膨脹，
解讀為個人投資功力，這是危險的。
甚至說擷取特定的時間點區段來計算個人報酬，
常見的就是：
「我從2009年到2015年每年報酬平均有XX%，甚至擊敗大盤！」
「沒買到2009年的最低點沒關係，
我從2010年開始買進到2018年的Q3，
報酬率照樣打趴了巴菲特。」
大家應該都還記得，去年的Q4短短三個月，
整個盤面哀聲遍野，其實大盤也才回檔了將近20%不到(19.5%)。
如果你不是長期投資大盤ETF，例如：SPY或者QQQ的人，
很可能賺了一大段的正績效，結果虧在去年第四季，
賺兩年輸一季，總數是打平！
除非你去年第四季帳面虧損連連的時候，
不只沒有趕緊落跑，還加碼攤平！
那當然今年的報酬率又相當可觀了。
這些都是我們作投資非常容易忽略的誤區。
我們很常關心某某人是否在某段時間賺了多大？
卻忽略的是「他用多少錢」、「他的策略連續最大虧損是多少」、
「他的方法是否容易複製」、
「他是否拿的是個人總資產的20%出來作，然後績效計算的時候，
卻用那20%的資產去計算總報酬率」
有太多太多的地方，相信是一般投資人根本無力也無心去思考的，
然後靜待下一波的空頭來臨時，
又或者說「多頭回檔時」，徒留遺憾！
別忘了，目前的道瓊指數只要回檔15%，那就是4180點。
即便是優秀的大盤ETF投資者，
如果你的資金控管有問題，或者家庭緊急預備金準備不夠，
你到時候就很可能面臨「砍在波段拉回點」，或者「最低點」。
我們來試算看看，假如一般投資人最容易買到的點位，
往往是最熱的時候，也就是波段高點，
以2007年當作買進點好了，
當時的媒體熱度題材，幫各位做點回想與提醒：
「金磚四國BRICs」、「原油即將被人類耗光，每桶上看250美元」
推薦各位可以去看部2016年上映的一部好看電影~大賣空(the big short)
你們可以對當時的狀況更加明白，
畢竟現在有多少投資人經歷過2008年的金融市場環境中，
應該是寥寥可數，因為很多人虧爆掉，
後來這波大多頭也沒有進場了。
片中有幾個重點：
第一、你必須要隨時警惕市場的熱度上升到什麼程度
例如：連收入不穩定的脫衣舞孃都可以買好幾套房子
第二、即使你看對了，但市場就是硬撐，那你還是會鉅額虧損
看對沒有用，要做對才有用，資金控管與資產配置，
如果你沒有做好，那你撐不到看對的那一天來臨。
片中主角們納悶，為什麼房貸違約率節節攀高，
但是信用評等卻不下降？反而讓他們帳面損失越來越大。
片中有很多可看之處，如果沒經歷過2008年的讀者朋友，
建議可以去看看。
好的，那我們用2007年做買進，
賣在2015年底，看看會發生什麼事情？
是的，圖表還不用出來，我們就知道這一定是賺的啊！
有什麼好說！
答案出來了，如果你在2015年的時候，
家裡有需要用錢，或者你剛好失業轉換跑道，
又或者是結婚基金要用錢，接著你出脫持股，
那你會賺多少錢？
你投資了八年，你得到的是22.5%的報酬率！
(不包含配息，SPY每年配息率本來就不高，2%以下)
年化平均報酬率約2.5%，但如果你很幸運，
手頭也不缺錢，可以穩穩的放到現在，
那你的報酬率真的非常驚人！有100%之多！(同樣未包含配息)
這樣的情況你會發現，
其實所謂的投資ETF可以「大賺」「提早退休」「爽賺XX%」，
「現在所計算的投資成果」集中在「近三年」。
並不是否定這個事實，
但你可曾想過，投資ETF就代表穩贏，穩賺，甚至賺到提早退休！
這些事情真的會發生在你的身上嗎？
最近三年的漲勢「如果沒發生」，
你還願意把大把的資金投入在其中，
獲取「與大盤一致」的「合理報酬」嗎？
本文只是提醒現階段的股市風險，
風險報酬比如果你沒有辦法精算，
至少也要看懂大家玩的「報酬率魔法」！
就像有個人跟你說，他過去用資金30萬，半年就賺到了10萬，
一年就做這麼一次，賺了33%，很強吧！
絕對打敗大盤，而且巴菲特也輸給他。
然後他已經連續5年都這樣的做法跟成績，
你要跟隨他的腳步嗎？想想問題在哪吧！
資金規模、期間抓取、背後實質總資產、槓桿使用程度！
這四個因素，你想到了幾個？
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不是看對就會賺錢，也不是買進ETF就保證你可以提早退休，有太多的變數都被簡化了，大家不斷要媒體給予表面化的資訊，那到時受創的時候，你怪別人還怪自己？
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