世人逐漸遺忘的零售業巨頭之一~百思買(BBY)公布財報，股價盤中一度跳空上漲17%，市值182億美元的消費電子零售商銷售總額明明比去年同期衰退，卻是應聲大漲？成本控制出色擠出獲利！

在上星期，2/28美國最大的消費電子零售商「百思買」(BestBuy)公佈了財報。
(股票代號：BBY，截至3月1號的市值是182億美金)
在去年亞馬遜準備進軍零售領域的新聞傳出後，
曾經展開通殺行情，也就是通通大跌。

不過事隔幾個月後，有幾家已經都重新被投資者青睞，
像是沃爾瑪(股票代號：WMT)，或者百思買(股票代號：BBY)，
股價也都有不差的漲幅。

以這次季報公布來說，好的超乎預期，
公布後馬上跳空上漲12.8%。
盤中一度上漲超過16%，股價最高曾經攻上70元大關。

股市投資人會買單，代表公司的財報「比預期好」。
有可能是市場預期它本來會很慘，結果發現沒那麼慘。
那百思買(股票代號：BBY)的財報如何？
讓我們來看看：

讓人意外的，其實單論營收來看，
它的三大部門：
「Enterprise(企業)」、「Domestic segment(本土部門)」、
「international segment(國際部門)」的營收並不是特別亮眼，甚至還略有衰退。

同樣一張圖中的「同店銷售(comparable sales growth)」也並不亮眼，
成長的甚至比去年同期還慢；
這邊岔題來解釋一下「同店銷售」，這個指標是衡量零售通路的重要指標，
單位是%，包括餐廳、服飾業者等都可以用這個指標衡量，只要有店面就行。

因為店面就那麼大，只要店開下去成本就是固定支出，
如果同樣一家店今年能賺得比去年多，那對公司就是好事。
所以這個指標的計算是用今年的銷售金額除以去年同期的銷售金額，
得出的數值是%。

回到百思買(股票代號：BBY)，事實不像媒體說的那樣。
其實它的銷售「並不亮眼」。
或許件數有賣特別多，但是如果以總額(銷售單價x件數)
來計算的話還不如去年同期。

或許有朋友會問：
「但一整年下來比去年多了不少啊，會不會是這個原因呢？」

不會的。美股財報是一季一季公佈，
因此特別好的季度已經在公佈時反映完了，
不會等到現在才反應
(除非公司又特別宣布修正某一季的數據，但這種情況不常見)。
所以，財報季時都是看最近一季，而不是一整年的結果。

如果並不是媒體所說的業績很亮眼，那到底漲什麼？

這次財報公布後，一次上漲這麼多，
到底為什麼漲？讓我們繼續看下去。

同一張圖，我們可以發現營運收入(Operating income)佔營收的比重變高了。
去年同期只佔5.7%，現在佔6.6%！成長了15.7%！
這也間接導致同期的每股盈餘暴增了將近一倍！

如果我們再看更細一點，會發現它的Domestic segment(本土部門)」和
「international segment(國際部門)」的SG&A(銷售和行政等人事費用)都下降了將近一成。

然而毛利率和同店銷售都沒有顯著的提升。
不知道各位還記不記得之前曾介紹過的麥當勞(股票代號：MCD)？
麥當勞的營收其實沒怎麼動、甚至還衰退，
但是它降低成本的功力太優秀了！
成本下降的速度比營收衰退的速度更快！
獲利自然就拉高、股價就上升了。
你這禮拜吃過麥當勞了嗎？速食王國麥當勞持續擴大裁員，股價應聲大漲4%，當削減成本效率高於營收衰退，那獲利依舊可以增加
百思買(股票代號：BBY)也是採取一樣的策略。

這跟另一家零售龍頭Walmart的結果不太相同，
(Costco的財報則要等3/7才公佈)，
Walmart在2/19號公布的財報中可以看到，
它不但營運收入佔比上升了35.8%，營收也小漲了1.9%。

這是怎麼回事？
之前不是說零售商被亞馬遜(股票代號：AMZN)打的慘不忍睹嗎？
之前的確如此。
可是「買東西」這種行為沒有什麼情感連結。
蘋果(股票代號：AAPL)有死忠的果粉，
星巴克(股票代號：SBUX)也有愛收集星星杯的粉絲，
迪士尼(股票代號：dis)更是不用多說，
他們很擅長打造旗下人物和消費者的情感連結；
可是銷售通路沒有。
如果是同樣一雙球鞋，
在亞馬遜(股票代號：AMZN)買比較方便我就在亞馬遜買，
在Walmart(股票代號：WMT)買比較方便就在Walmart買，
「我們會對買的東西有情感連結，對買東西的管道則較少。」

因此，網路購物不是只有亞馬遜能做，Walmart也可以，百思買也可以。
他們一開始或許被打得措手不及，
因為這畢竟不是他們習慣的銷售方式。
再加上這些公司都是市值百億、千億美金級的大公司，
要調整營運方向需要通過一層一層的決策、審核等機制，
曠日費時，因此直到這幾年，
他們才真正開始急起直追、開始努力經營網路購物。

現在美國流行的不只是線上通路，而是「多元通路」

單只作線上交易或者線下交易這恐怕都已經過去了，
要如何把網路購物的平台做好，以及把線下的消費者體驗弄好，
這兩者再結合起來，才是優勢所在。

現在美國流行的已經不是「線上通路」，而是「多元通路(omnichanel)」。
不用拘泥於線上還線下，如何把線上和線下通路整合好，
給客戶一個完整的、良好的購物體驗，這才是重點。
就像之前曾經提過的Walmart的「線上購物、店面附近的停車場取貨」一樣。

對投資人來說這樣的競爭很麻煩，
因為這比的是決策層的創意和智慧。
在決策實施前，沒人知道這策略有效還是沒效。
因此，如果美國經濟持續成長，零售通路的表現肯定不會太差；
但是要說哪家通路表現會最好，這就非常難說了。
如果有意投資相關產業的朋友，
您可以同時持有幾家零售巨頭來分散風險。