波克夏海瑟威2015年報出爐：從巴菲特持股看到今年的布局，股票該買進或賣出？

台灣正放著228三天連假的同時，
在美國當地2/27日，有股神之稱的巴菲特，
他所執掌的波客夏公司公布了去年2015年的年度業績。
這當然是全球矚目的焦點，
因為在去年巴菲特大手筆買下了「美國精密零件鑄造公司」
Precision Castpart Corp.(股票代碼：PCP)。
這是372億美元的超級大交易...
讀者可參考這篇文章：
破天荒！波克夏史上最大併購--372億美元的大買賣

有關巴菲特的投資故事，幾乎是人人都知道，
又好像似懂非懂，常也有財經雜誌拿來作文章，
「巴菲特選股法在台股怎麼作？」
或是「股神巴菲特在台灣會長期持有哪些公司？」
事實上，巴菲特從以前到現在根本沒碰過台股！
依照他的選股邏輯，在台灣應該不到十檔會符合...
其中當然最重要的就是「經營者誠信」這項。
其他選股的細節我們這邊先不多說。

回歸正題，畢德歐夫本週用最簡單快速的介紹，
告訴大家波克夏這份熱騰騰的2015年報，
到底講了哪些重要的事情，分享給專欄好朋友們。
連結在此：波克夏2015年報

波克夏的帳面價值

巴菲特最喜歡用的財務指標是公司的帳面價值。
波克夏在2015年年底帳面價值上升了6.4%，
這一點有超越了S&P500在去年的總回報1.4%。
2015年淨利是240億美元，
比在2014年實現的198億美元上升了21%。
旗下的四大業務分別是
保險營運、企業投資、鐵路能源公用事業、其他投資。
這四塊業務裡面，保險營運是唯一利潤下滑的。
其他三塊業務都表現還算亮眼。

保險業務方面的衰退

去年就有多家媒體報導巴菲特的保險業務近年來利潤下降。
保險業務中的Geico汽車保險業務在2015年的理賠金額上升。

有一說是2015年原油價格暴跌，
全球汽油價格也跟著走低，美國的汽油價格下跌超過50%。
汽油便宜那美國的消費者開車里程數自然大幅上升，
產生的交通事故數量上升，因此理賠金額上升。

原油價格暴跌導致汽車保險賠錢也算是預料不到的事。
其次，由於再保險業務競爭激烈，
比如很多紐約的大型對沖基金創立了再保險策略子公司，
導致波克夏旗下的再保險業績下滑。
或許這才是關鍵！

併購新的金雞母讓整體獲利大增

巴菲特持續大規模的投資於傳統產業，
雖然科技業他破例買進IBM，並且持續套牢中。
但是他其它部分的投資還是出色的,
這也是過去大家津津樂道的傳奇。
巴菲特曾說：
「我們充分了解科技為整個社會所帶來的便利與改變，
只是沒人能預測往後十年這些科技公司會變怎樣，
我常跟比爾蓋茲及安迪葛洛夫在一起，他們也不敢保證。」

2015年，巴菲特和巴西頂級私募股權基金3G共同投資了卡夫-亨氏食品。
巴菲特參與投資的部分成本是98億美元，包括股權和債權。
波克夏2015年將這一筆業務的評估價值設定在157億美元。
目前該公司共擁有卡夫-亨氏食品的27%的股份，
如果按卡夫的市值計算，這一筆投資的目前價值是255億美元。
從會計角度來看，巴菲特的投資評估非常謹慎保守，
還有將近100億美元的市場價值可以在今後實現給股東。

波克夏在2015年獲得的240億美元淨利中，
173億美元來自於旗下的產業營運。
這個大約佔全部淨利的七成左右。
從2008年金融危機以後，
巴菲特在實體企業上的投資明顯加速。
其中最大的是BNSF火車運輸公司，
年報中提到雖然2014年的業績不佳，
不過他們在2015年業績非常好，稅前利潤達到68億美元。

BNSF公司在2015年佔有美國鐵路運輸的17%的市佔率。
記得去年曾經有傳聞說鐵路運輸受原油運輸價格下跌的影響，
業績下滑。現在看來影響有限，
反而是美國經濟的復甦幫助了鐵路營運獲利。

另外波克夏投資的企業裡，第二大是能源公司，
包括天然氣管道輸送。
這一塊業務在質疑聲浪中也繳出了好成績。
事實上巴菲特提到，自從2003年他買入這些能源資產以來，
12年獲得127億美元的淨利潤，算是非常成功的投資。
年報中還提到，波克夏已經投資160億美元在新能源領域，
目前在美國的風能發電市場佔有7%的市佔率，
在太陽能發電市場有6%的市佔率。

320億現金買下PCP的大交易

波克夏旗下投資的大型企業在今年開始又增加了一間，
最新加入的是巴菲特花了320億美元現金在去年買入的
「美國精密零件鑄造公司」Precision Castpart Corp.(股票代號：PCP)。
這是波音和空中巴士的飛機發動機配件的全球最大製造商。
這家公司也是複雜鑽井平台等能源開發器材的生產商。
擁有超強護城河的PCP可望在新的未來貢獻穩定獲利。

波克夏在2015年的投資收益是61億美元，比2014年翻了一倍。
他在股票市場投資還是老樣子：
可口可樂(股票代號：KO)、富國銀行(股票代號：WFC)、
IBM(股票代號：IBM)，和美國運通(股票代號：AXP)。

我們知道巴菲特最慘的交易就是IBM，
可以讓他打破慣例買進科技類股的IBM，表現確實不如預期。

上圖為IBM日線圖(點圖可放大)
值得注意的是，從公開的證監會數據上可以看到，
巴菲特一直在買入很多能源企業的股票。
如Phillips 66(股票代號：PSX)
在1月份這篇文章中就率先提到這個資訊，
上漲超過6年的多頭結束了？2016年第一季的恐慌殺盤是買點還是逃命點？
波克夏海瑟威在1/11~1/13這三個交易日中，
以平均77.22美元價位買進250萬股Phillips 66(股票代號：PSX)。
目前股價最新收盤是79.1。

2015年是老巴第52年管理波克夏公司，
雖然成績沒有非常好，
但是打敗了很多的投資經理人，
巴菲特今年85歲了，如果你還是信任這一位傳奇股神，
或者稱呼「專業經理人」會比較恰當，
那建議您不妨直接買進BRK.b，也就是波克夏的股票，
把錢給老巴操盤，勝過你在台股或各種基金中殺進殺出，
你說是嗎？

期待今年在波克夏股東會上，
我們可以聽到巴菲特講到更多的人生哲理，
在他85歲的這階段，我想金錢應該已經不是這麼看重了，
或許現在責任感與榮譽更勝於金錢所帶來的快樂。

整理最後的幾個投資重點：
1.如果你看好能源，老巴出手了你也可以試著買一些。
2.如果你相信巴菲特勝過台灣的股票、基金，
那你可以直接買進BRK.B(波克夏)。
3.別忘記分批買進，因為巴菲特資金是我們的好幾千倍，
我們不能一次梭哈。

小額投資人也能趁波克夏股價低檔時逢低進場！
不知道怎麼直接投資海外，參考過去文章：
快速入門美股工具，克服四項跨不出台股的錯誤心態
進入美股市場新手最需要知道的五件事
跨出台灣，看見全世界！
希望本週的專欄文章你們會喜歡，
看完文章可以分享給更多朋友。

與其說巴菲特是股神，不如說他是投資家！他一家家的買下各產業巨頭，逐漸拼湊出他的波克夏投資王國。能源、運輸、食品、工業，請記得正確的投資確實可以帶來財富，但是你的資金是有限的，巴菲特法則我們不能照單全收。