你準備好了嗎？伴隨升息循環開始的行情是盤整，而循環結束的結果竟然會是這樣！

2015年12月18日，這是個讓市場鬆一口氣的日子。
因為美國聯準會終於調高聯邦資金利率1碼，
將利率範圍調昇到0.25%至0.5%。

這個舉動，結束了七年來美國基準利率接近0的貨幣政策，
也讓吵了兩三年的「何時升息」議題有了解答。

曾有讀者問我們：
「以前石油下跌都說對股市好，石油價格太高才會傷害股市。
那為什麼這次石油一直跌，大家卻好擔心的樣子？」

也曾有朋友問：
「大家都希望景氣越來越好，但是這樣美國Fed不就會升息？
股市不就會不好了嗎？」

其實這些問題在不同的時空環境下，
答案是不相同的！
也因此當讀者如果要把判斷後勢當成SOP操作，
可能往往鑄成大錯。
投資有SOP，但市場永遠難以預測。
所以我們尊重市場，並且順著市場去走。

投資的SOP包含了資金管理、部位控制、進出場順序、
資產配置、壓低交易成本..等。
但絕不包含「預測明天市場走勢」。

升息會不會讓股市崩盤？

很多投資朋友害怕升息，
認為升息會讓股市的歡樂party就此結束..

真的是這樣嗎？
歷史告訴我們：「並非如此」
其實在升息循環結束後，
可能才要迎接更大的狂歡party！

怎麼說？
升息是為了抑制經濟過熱所使用的手段，
而降息則是為了刺激經濟。
(例如台灣這次不跟隨美國升息，反而降息救經濟)

這次Fed的動作，不斷說明是為了「讓利率走回正常化」，
因為趨近於0的利率，這是不正常的。
如果不先升息的話，將來經濟出狀況的時候，
可能會沒招數可用。

所以這次的升息，一宣布後，
不管是美股，或者隔天開盤的亞洲股市，都是大漲慶祝。
主要就是這兩個原因：
第一：市場不確定因素消失
第二：利率往正常化邁進

接著畢德歐夫團隊成員Stark帶大家來看看
距離我們最近的幾次升息後股市表現如何。
之前的升息循環是什麼時候？
從下圖可以看到：(點圖可放大)

從1980年至今，共35年的光陰歲月中，
美國經歷了五次的升息循環。
最近一次的升息循環，是從2004年6月30日開始的。
聯準會花了兩年的時間，每次升息一碼(0.25%)，
在2006年6月29日時把利率從1%調升到了5.25%。

一開始升息的時候，市場不急著表態

這五次的升息循環中，S&P500的表現如何？
Stark這邊整理了線圖給大家。
首先是1983年3月到1984年8月的升息循環：

美股盤整了兩年，沒什麼表現。

再來是1988年3月到1989年5月的升息循環：

盤整了大半年後上漲，一年多的漲幅大約是20%，
接著是1994年2月到1995年2月的升息循環，
盤整了一年：(點圖可放大)

然後是1999年6月到2000年5月的升息循環。
上漲10%，但仍然盤整的很悶。

最後，就是最近一次2004年6月30到2006年6月30的升息循環，
這兩年總共上漲10%，只是有些顛簸、不大平整，
算是盤整向上的格局。

從以上這五個升息循環的資料中可以發現，
在前幾次的升息循環中，
股市雖各有漲跌，但都盤整的很厲害。

那結束之後呢？每個循環之間的表現如何？
我們來看看：
1984到1987這段期間，
FED結束升息循環，改為連續降息。
股市上漲了一倍多，直到1987年著名的閃電崩盤發生為止。

再來是1989年到1994年之間，
聯準會依然持續調降利率，
大盤修正兩成後反轉向上，連續漲了三年。

1995年到1999年之間呢？利率變動不大，
但這四年的漲勢幾乎是一直線，相當驚人！

而2000年到2004年的走勢就沒那麼樂觀了，
那是著名的科技泡沫化時代：

可是在最近一次、2006年升息循環結束後呢？
短短一年內，美股大盤漲了20%。
直到2007年末著名的次貸泡沫開始為止。

由這些資料可發現，
過去五次升息循環結束後，有四次是大漲、一次是大跌。
在接下來的升息循環當中，
我們可能會先面臨一個盤整居多的股市；
可是升息循環結束後，
接下來會發生的勢必是降息或維持利率不動。
此時，股市就有可能大漲特漲！
(但如果反而是大跌，也要做好停損。讀者請注意風險)

升息後哪個類股表現會最好？

另外，可能有朋友會好奇：
「升息之後哪個類股更好呢？」

其實，升降息對類股的影響不大。
影響類股的關鍵因素是政策，是看哪個政黨入主白宮。
歷史告訴我們，
1995年的升息循環結束後，
領漲的類股是科技類股、醫療類股、生技類股；
但2006年的升息循環結束後，
漲最兇的卻變成能源類股了。

為什麼？
因為1992年到2000年，
美國總統是柯林頓，執政黨是民主黨。
我們在之前的文章中曾提到過，
民主黨執政時對科技、健護、醫療等產業較友善。
就像現任總統歐巴馬執政的這七年，
也是科技類股和醫療保健類股領先群倫。
讀者請參考：
人民的一票，決定投資的方向(上)
人民的一票，決定投資的方向(下)
但2006年時，
美國總統是小布希，執政黨是共和黨。
而布希家族的主業，正是能源。
所以能源類股就在2006年後大紅大紫了。
(還記得當年的高油價嗎？對比於最近的油價崩盤，真是強烈對比。)

而升息雖然普遍認為對金融業而言是利多，
可是，因為大家被金融海嘯嚇到的關係，
各國政府對金融業設了越來越多的限制和條件。
(詳情請看「銀行業末日」這篇文章)
大環境日趨嚴苛，金融業的獲利還能節節高升嗎？
畢德歐夫認為機率不高...
由於升息循環才剛開始，
接下來的美股可能會盤整一段日子。
而等到總統大選結果出爐後，
我們就可以知道該鎖定哪些類股！

希望本週文章你們會喜歡，
別忘記分享給更多投資朋友。

升降息影響大盤、政策影響類股。兩者交叉運用，就更有可能選出強勢的類股！