當市場貪婪時，我們要恐懼；市場恐懼時，我們要貪婪。未來5年可能翻倍的投資--能源業

耶誕連假剛過，天氣濕濕冷冷的，
全球股市都因為耶誕假期而冷冷清清。
Danny是過去曾與我學習美股的一位20多歲的年輕朋友，
當初從台股跳到美股市場之後，
自此喜歡上美股投資，成績也相當不錯。
在前兩週一起吃飯的時候，
我們聊到了有關能源的跌勢與未來！
「能源這波跌這麼兇，或許機會已經到了，
畢大你覺得呢？」Danny眼神堅定看著我問。

我想了想：「目前原油的走勢還是空方，
多方如果盤整個一兩個月打底，
情勢才會比較明朗吧！」

Danny一邊吃牛排一邊笑著說：
「最近找了些石油的上中下游供應鏈公司，花了很多時間研究，
巴菲特說當人們恐懼時，我們才應該要勇敢。
但現在的氛圍，彷彿石油會跌到免錢似的。」

我笑笑著回答：「操作台股的人還是比較多，
雖然美股市場已經有越來越多人懂得去操作，
不過對於原油的這些產業分析，
畢竟不是每個人都有能力去作的，
你願意把這些重要的資料分享給讀者嗎？」

熱情又大方的Danny很快答應了我，
花了超過12小時所整理的資料，我們將分享給專欄的讀者。

原油的下跌是進行式，未來呢？

在12月之前，由於Fed升息預期導致美元的走強，
以及美國頁岩業的崛起與傳統產油聯盟OPEC堅持不減產的態勢下；
過去一年，布蘭特原油從每桶120美元，跌破了金融海嘯低點，
來到12/16的毎桶38.6美元，跌幅高達67.8%。(點圖可放大)

從短期來觀察，原油大跌在市場上所造成的可能危機有以下幾個點：
第一、全球通縮危機上升。
第二、能源業倒閉潮。
第三、高收益債的崩盤。
第四、產油國可能面臨破產。
以上這些論點，目前看起來的確是進行式，
但若把眼光放長到未來5年，
現在的危機，很可能會是未來豐厚的報酬機會！

美國-世界消費的火車頭

由於美國一直都是全世界消費的火車頭，
只要美國沒有陷入通縮，全世界目前的通縮現象，
或許只是一種短期的趨勢。

從12月中公佈的11月美國核心通膨率來觀察，
已經來到聯準會認為可以進入升息週期的2%；
對照2008-2009年金融海嘯期間，
原油也曾經大幅度下跌，
美國核心通膨率隨之大幅度下滑。

現在原油大跌反而幫助美國本身的內需，
呈現穩定的成長。(點圖可放大)

上圖：美國核心通膨率

原油大跌使得美國汽油變得相當便宜，
也讓美國的汽車銷量大幅的成長，
11月份換成年率已經來到1850萬輛，
回到2006年的銷售量；
而這樣的態勢，也足以證明原油大跌，
確實間接刺激了美國的內需消費。

上圖：汽油價格
下圖：汽車總銷售量

上圖是標普500與紐約輕原油期貨的對照圖

1994-2000這一段美國升息週期中，
原油也曾經大幅度下跌過，但標普500之後上漲。
2006年原油也大幅度下跌過，之後標普500也是上漲。
也就是說，只要美國經濟成長動能無虞的情況下，
原油大跌對於美國本身的內需經濟結構就像是「減稅」一樣，
可以有效的帶動整體經濟繼續往上。
在確定總體經濟沒有下行風險下，
接下來就是要探討原油狀況了。

明年依舊供過於求但比今年收斂

根據美國能源部(EIA)在今年12月月報所提供的資料顯示，
2014-2015年全球原油的供應量的確是超過了需求量(紅色圓圈)，
而這種供過於求現象，
美國能源部(EIA)的預估是2016年會較為收斂(藍框)。
從下圖可以更快速的了解一個趨勢，
就是明年的供過於求現象依舊，但是會較今年收斂。

值得注意的是，從上圖的圖表跟下圖的數據，
可以發現原油的需求一直都在成長，
從2014Q1的毎天91.38百萬，來到2015Q3的毎天94.69百萬桶；
而下圖的綠色框框可以發現，美國由於頁岩業的技術進步，
使得原油供給量大幅度的上升，
從2014Q1的毎天13.12百萬，來到2015Q3的毎天15.07百萬桶。
同時間OPEC的產量其實是跟著全世界需求量來進行增產的(藍框)。

只要確定全球對於原油的需求量沒有下滑，
還是維持成長的情況下，接下來就是觀察供給面了。
根據12/5的OPEC會議結果顯示，
他們完全沒有減產的打算，
也因此，短期要OPEC投降是比較困難的事情。
以下為相關新聞：
國際油價探底》OPEC決議不減產油價恐跌破40美元
也因為如此，目前國際原油市場正處於「大熊市」，
這也是市場的共識。
對於週期性行業的產業鏈上游來說無疑雪上加霜，
價格戰無法避免，
直到市場多數的競爭者都淘汰，整體供需又會回到平衡。

接下來，我們只需要密切觀察供給面就可以了！
類似下面這則新聞，就可以追蹤目前能源產業的近況：
頁岩油倒債骨牌來了！Magnum 破產，上億債務一筆勾銷

未來中小型的油商，如果等不到油價上漲，
自然會被併購或者倒閉，
而他們所發行的債券，也從「垃圾債」變成了「垃圾」。

從美國新油井的鑽探數量不斷下滑的趨勢來看，
美國的原油產量再過不久也會開始趨緩甚至下滑。
下圖是美國三大主要頁岩油日產量，
圖中顯示其中的兩大產區，將會在2016年後會開始下滑。

由於美國的能源業從上游的鑽探、中游的管線運輸、
煉油到下游的加油站，是一個非常完整的能源生態系。

因此，我們試圖從整個能源版圖中選出短期內，
受到原油價格下跌而導致股價大跌，
但是卻是能夠在低迷的產業景氣中活下來、
具有強大護城河、現金流、資產負債表健康的強者企業。

在下週專欄中，我們將介紹這幾家公司，
別忘記下週一持續鎖定畢德歐夫專欄，
我們將帶來「強大護城河+健康現金流的能源強者」
拭目以待！

看完文章，別忘記分享給更多投資朋友。
先提前祝大家2016新年快樂，Happy New Year！

價格在貪婪中上漲，在恐懼中下滑；但是，價值會在低迷中茁壯！