科技業最大併購案--戴爾電腦670億美金買下EMC

2015年10月12日，
美國科技業的併購記錄再次創下史上新高，
這起併購案價值670億美金相當於2.17兆台幣。
由DELL電腦收購了老牌儲存設備大廠--EMC。

這樁收購案透露了什麼？
除了金額很嚇人之外，又有什麼值得注意的地方？

首先，是花大錢的買主DELL。
DELL這間公司大家不陌生，
我們都知道它是個人電腦的大廠。
也知道它首創了電腦的直銷模式，
省下了中間通路商的成本，讓消費者能買到更便宜的電腦。

但並不是間會讓人感到新奇的公司，
DELL的新品發佈會沒像Apple的那麼有魔力、讓人屏息以待，
也不是會讓人感覺年輕的公司，我們想到DELL的感覺，
不會像想到Apple、Google、Facebook那樣充滿變化的氣息。
你說DELL不賺錢了嗎？也沒有。

PC沒死，只是凋零！平板與手機徹底排擠了消費預算

在個人電腦產業中，
DELL在2014年第四季的市佔率仍然占到12.7%，
僅次於聯想和惠普，排行世界第三。
Apple在個人電腦的市佔率則根本排不上前五名。
可是，自從智慧型手機和平板電腦出現後，
整個個人電腦產業的成長都停滯了。

上圖是筆記型電腦跟平板電腦的出貨量比較，
深藍色柱狀是筆記型電腦，灰色柱狀是平板電腦。
我們可以看到從2010年平板電腦盛行以來，
灰色柱狀圖就逐年高漲；
但深藍色的柱狀圖卻呈現停滯。
我們甚至有朋友家裡已經沒有使用桌上型電腦了。
因為生活上的需求，平板電腦或手機都能滿足，
電腦留在辦公室就好。
是的，電腦不會消失，
智慧型手機和平板電腦永遠取代不了個人電腦的功能。
可是，我們會兩年換一隻手機，
卻很少人會兩年換一台電腦，
偏偏消費預算是會被擠壓的...

如果我們一年賺60萬，
而今年已經花了2萬5千塊買了iPhone 6S，
那可能舊的電腦就會撐久一點、
等到明年真的不能用的時候再買新的。

智慧型手機和平板電腦，
也讓消費者更換電腦的週期變得更長。
這對電腦大廠來說可不是件好事。

而股價要上漲、公司要成長需要的不只是賺錢，
而是賺「更多錢」。
所以，個人電腦產業的停滯，是所有電腦大廠頭疼的難題。
而這次DELL的收購，就是轉型的一大步。

被併購的EMC是什麼？很厲害嗎？

EMC在做什麼？為什麼DELL要收購它？
EMC是全球最大的儲存裝置廠商。
如果我的公司需要儲存資料，我就得花錢跟EMC買設備和系統。
所以EMC在1990年代很風光。
從1991年到2000年，EMC的漲幅是S&P500指數的100倍！

可是，現在大家有了雲端，
如果我的公司要儲存資料，
跟亞馬遜Amazon買雲端硬碟服務就好了。
所以近五年，EMC股價的漲幅還不到S&P500的一半。

雖然漲幅不及大盤，但EMC的每股盈餘依然有上升。
(點圖可放大)

這股上漲的動力，
部分來自於其在2004年時出手買下的虛擬化軟體公司－VMware，
而且EMC不只是買下而已，
他們還整合了EMC與VMware旗下的精英人馬，
於2013年4月成立了一間新公司－Pivotal。
我們可以由下圖看到：
近五年來雖然Pivotal業務和VMware業務的利潤僅占總利潤的1/4，
但是他們的分別有27%及16%的成長，幅度相當大。(點圖可放大)

那麼，Pivotal在做什麼？
現在這時代，雲端＋大數據是每間公司都想趕上的趨勢，
可是不是每間公司都是Google和Amazon，
天生就俱有良好的IT體質，而這，就是Pivotal的機會。
他們能提供整合性的服務，
協助企業打造雲端＋大數據的架構，
讓企業更快跟上腳步。
而這間公司和擁有技術的VMware，
也被視為是DELL真正買下EMC的原因。

而DELL也為此併購案承擔了財務上的風險。
670億美金的收購金額中，DELL就借了400億美元！
這筆借款將在收購完成的18～24個月內產生利息，
DELL勢必得裁員、精簡人事、縮減成本，
因此EMC的客戶還能不能享有同等級的服務？這還是未知數。

但DELL早已不是上市公司，
(2013年由創辦人麥可.戴爾聯合銀湖投資公司買下全部股權後下市)
而傳言EMC也將在收購完成後下市。
因此，身為美股投資人的我們，
更應該關注DELL會成為哪些上市公司的競爭者。
DELL買下EMC後，因為同時具備儲存和虛擬化技術，
所以可能將提供雲端平台服務，
成為Amazon的AWS服務、和微軟Azure服務的競爭者。
目前雲端平台服務的老大是Amazon的AWS，
2014年第四季的市佔率達到28%。
而且這項業務的營收也比去年同期成長了49%，
Amazon執行長貝佐斯甚至預估以後會達到50億美元！

所以，看來科技業的巨頭們都看好雲端平台服務的商機，
也正在努力搶占市場的大餅。
最後會是誰能勝出？讓我們拭目以待吧！

而美國的低利率環境，
畢德歐夫團隊去年也告知未來大型併購案會越來越多，
從今年幾起併購案會發現，併購的金額屢創新高，
是因為被買下的公司很大的關係嗎？
這只是其中之一，更重要的是...鈔票價值變薄了。
破天荒！波克夏史上最大併購--372億美元的大買賣
美國第五大食品公司誕生--巴菲特的豪邁併購
另外，就在前兩天(10/16)，阿里巴巴對外宣布，
已向優酷土豆董事會發出「非約束性要約」，
按照美國存託憑證每單位26.6美元計算，全面收購優酷土豆，
總金額預計超過45億美元。