歐洲今年最大慘案---德國福斯汽車排汙數據造假2天暴跌34%

今年的9/21，是台灣發生921大地震第16週年的日子，
卻也是德國汽車產業發生可怕地震的日子，
震央是在福斯汽車，偽造了一連串排放廢氣的假數據。

剛開始被美國國家環境保護局EPA查獲，
在美國銷售的車輛，
行車電腦（Electronic control unit）都植入了特殊軟體，
用以規避官方檢驗。
9月18日，EPA指控福斯集團，
在美國銷售的奧迪A3、福斯Golf、福斯新金龜車、
福斯Jetta、福斯Passat等使用柴油引擎的車款，
都在行車電腦中植入可規避官方檢驗的軟體，
實際上這些車輛排放的廢氣全都超標10至40倍。

在過去一週內，福斯市值就蒸發了將近1/3，
蒸發規模約為250億歐元。
(相當於9000億台幣，可買下7家矽品，或2.5家聯發科)

2014年福斯汽車集團一共在全球售出約1014萬輛新車，
這是集團銷售表現史上首度達到年銷破千萬輛的成績。

以Volkswagen集團的全球銷售分佈來看，
亞太區仍然是最大重點，
2014年交出了406萬輛汽車，
比2013年的365萬輛成長幅度達到11.3%，
而在這406萬輛新車中，
中國市場(含香港)就一手包辦了368萬輛，
依然是Volkswagen集團全球最大單一市場，
至於集團第2大市場則在歐洲。

這次的造假事件嚴重損害了德國人的名聲，
一直以來德國工業給世人的感受都是品質良好，
誠實、可靠的，如今這場車市大地震，
連帶讓消費者懷疑是不是BMW、Benz也是有可能造假？

福斯汽車出包，德國雙B也跳水

福斯造假，消費者應該會轉為其他競爭的廠牌，
按理說應該同為消費者信賴的雙B會不錯才是，
但市場反應卻不是如此。

下圖為福斯股價日線圖(股票代號：VOW)

製造賓士的公司－戴姆勒的股價(股票代號：DAI)

上圖為Benz的日線圖

寶馬BMW的股價(股票代號：BMW)

上圖為BMW日線圖

福斯汽車不但讓打著環保、高品質的金字招牌蒙上陰影，
還連帶拖累市場內所有歐系車款。

福斯汽車Volkswagen(股票代號：VOW)
是全球第三大的汽車製造商(僅次於日本豐田和美國通用)，
知名高級車如「保時捷、藍寶堅尼、奧迪」都是福斯集團的，
該集團有以下12個品牌：

對汽車產業和國家經濟產生巨大衝擊

為何此次情節重大呢？
我們可從下面7個要素來看：

資料參考：天下雜誌

這次的事件是怎麼被發現的呢？
幾乎快要引起政治風暴，嚴重性更勝希臘事件。
早在2013年3月，美國有一位叫做Daniel Carder的工程師，
他們的研究團隊提出數據證明福斯出廠的柴油車排廢量，
是官方數據的10倍到40倍！
當時福斯汽車強烈否認...

2015年9月21日美國環保署指控福斯違反清新空氣法，
福斯終於承認在過去6年內，
他們銷售的幾款汽車以軟體程式進行技術性作弊，
能在汽車接受檢測時啟動保護系統，
減少像氮氧化物這些廢氣的排放(真的是很厲害的作弊技術)，
使檢測的數值遠小於實際狀況！這才讓真相浮上檯面。

柴油車在歐洲相當普遍

柴油車是歐洲常見的車款，
歐洲有1/3的客運車都是柴油車，
根據研究資料顯示，
一輛典型的柴油車能比同款車種高出30%的動能，
但缺點就是柴油車會產生形成霧霾的氮氧化物(NOx)，
易造成肺部傷害，
也就是為什麼各國政府都要制定檢測標準的緣故，
每加侖的柴油能產生比汽油更高的能量，
若能改善廢氣的問題，那不就十全十美了嗎？

福斯的柴油車就是以此吸引消費者，
以打造兼顧環保與高動能的柴油車為號召，
如今踢爆福斯檢測數據是假的、
消費者發現柴油車根本對環境不友善，
當然也就引發一波波的怒火。

股價狂跌是否可以進場撿便宜？

我想應該有很多投資人都會有這念頭：
「到底要不要危機入市呢？」
我們可以從幾個面向來考慮：
1.品牌價值
福斯汽車是全球第三大車廠，市占率極高，
即使多年來的好名聲毀於一旦，
但福斯在汽車產業建立起的的護城河依然穩健，
即使他們是個說謊企業，
但福斯仍然相信他們做得出好產品，
部份支持的分析師認為品牌價值方面影響不大，
況且此次事件只有發生在柴油車款。
2.營運狀況
下表為福斯近四年的營收

單位為百萬歐元
資料來源：Bloomberg

從圖中看出營收還是呈現每年上漲，
但連年成長的車市似乎也露出疲態，
沒有什麼亮眼消息，股價自然難以推升，
汽車類股的股價很多從今年三月左右有較大幅度的回檔，
下圖為那斯達克全球汽車指數ETF的走勢：

3.本次事件的賠償有多大
根據美國的環保法規，
每輛違例汽車的罰款最高為3.55萬美元，
若採用一車一罰的方式，
福斯汽車將面臨最高達180億美元(約等於5875億台幣)的罰款
而且這只是就美國的部分喔！
福斯汽車表示問題車已賣到全世界，總計共1100萬輛，
接下來會有一連串的訴訟、恐怖的天價賠償等著他們...

另外根據2010年美國最高法院在「澳洲國民銀行案」裁決中確認，
美國證券法不保護在海外投資者在美國以外交易所買入的股票。

這意味著美國投資人對福斯汽車的追償
僅限於福斯在美國發行的託存股份憑證（ADR）。

也就是說美國有許多退休基金買進德國的福斯股票，
要跟美國法院提出告訴福斯詐欺，基本上會輸。
但是如果你買的是VLKAY(福斯汽車ADR)，那你就可以求償了！

所以買美股對投資人的保障還是相對較高，
這是讀者可以放心投資美股的一大原因。

福斯公司說他們準備了65億歐元來應付這次的危機
但怎麼看，都覺得這筆錢遠遠不夠！
再者，去年全年淨利也才109億歐元，
難以想像這家公司要花多久才能賺回這些損失，
這樣子的股票實在不適合穩健投資的朋友。

誰會受惠？

一般來說，我們直覺想到競爭者會受惠，
那就是美國、日本車系大廠會不錯，
除了美股中的美國通用汽車以外，
日系車的大廠也都有在美國發行ADR。

以下提供股票代號給各位讀者參考：
美國電動車龍頭--特斯拉汽車(股票代號：TSLA)
美國通用汽車(股票代號：GM)
美國福特汽車(股票代號：F)
日本豐田汽車TOYOTA(ADR代號：TM)
日本本田汽車HONDA(ADR代號：HMC)

下圖是特斯拉股價日線圖(股票代號：TSLA)

對於德國汽車類股是惡夢般的一週，
美國的電動車廠特斯拉卻像沒事一樣，
表現還優於大盤指數。

專門製造電動車的特斯拉是一定沒有排放廢氣的疑慮，
但畢竟不知道其他車廠是否也有造假數據的情形，
所以看好汽車產業的人不妨直接投資汽車零組件相關股票，
我們團隊在過去這篇文章中有提到
財富差距擴大：美國三大車廠瘦了，二手車龍頭肥了
二手車及汽車零組件會是比汽車製造商更好的投資標的。

本週的專欄文章相信對各位會更了解這次的福斯事件。
祝每一位好朋友中秋快樂，全家和樂！
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謝謝你們對畢德歐夫美股專欄的支持。

在發生這種突發性利空的時候，股價的資訊是最混亂的時候，也是最可能有誤殺的情況發生，所以短時間除了搶反彈的短線買盤之外，幾乎都是法人的大賣單，這時候去作危機入市難度極高，去挑選日系車廠買進或許是另一個好選擇。