十分鐘快速了解高頻交易

近年來，高頻交易在華爾街大行其道。據統計，在2009年，全美的證券交易量有60~73%來自高頻交易，雖然至2012年降至50%，但比例仍然很高。

數個月前，《Flash Boys》這本書向社會大眾揭開了高頻交易的神秘面紗，因為其中涉及種種高頻交易商挾帶高速優勢，剝削散戶、無速度優勢的交易商等等內幕，因而掀起了軒然大波，也引起了有關監管機關與專家的關注。本週的專欄主題，貓大將帶領讀者認識高頻交易，了解高頻交易的機制、有何特徵以及其中隱含不可不知的風險。

有關高頻交易、程式交易，這些新一代的交易方式，其中使用的複雜演算法，未來貓大將在專欄中一一介紹。

高頻交易是什麼？

常有人問貓大，高頻交易究竟是什麼？
簡單說，在非常短的時間內——通常是毫秒等級的時間——利用複雜的電腦系統挾帶速度優勢，搭配演算法，進行非常快速的證券交易。
在這樣的手法下，每一次的交易獲利通常很低，但是獲利穩定。運用速度優勢，高頻交易商可以用大量下單對市場進行試探，利用少量、多次的下單，高頻交易商用這種方式推測市場上其他交易者的投資意向，一旦這些高頻交易商得知風向，此時閃電出單，即可獲利。而以上的過程，都是在極短的時間內利用演算法判斷執行。
也因為這樣，高頻交易必須仰賴高速電腦及網路設備，提供所謂的低延時交易(Low-latency trading)，即是最小化定單到達交易所花費的時間。
為了達到低延時，有些證券公司甚至會將主機放置在交易所附近，減少與交易所的物理距離，以期得到更低的時間差異。

高頻交易有什麼特徵？

對於高頻交易來說，最重要的條件之一就是交易速度，系統的交易速度是衡量一個高頻交易系統性能好壞的最重要因素，也直接影響了交易者的投資獲利。
而系統與資訊源連線的速度快慢，也直接影響了一個高頻交易系統的交易速度，若能比對手快一步獲得最新的經濟資訊與新聞，也就能比對手早一步使用演算法進行資料分析，推估市場動態，從而率先獲利。
此外交易速度也包含了系統本身的處理效能，這也直接影響了演算法進行市場判斷的運算速度。因此，為了不斷保持交易速度的領先地位，高頻交易系統經常需要進行設備的硬體升級，如同一場沒有休止的軍備競賽。
各個高頻交易商都為了交易速度不落人後，而拚命升級硬體、優化演算法，每年不斷投資在軟體及硬體升級，造成了兩個結果：
第一、技術門檻的不斷提高，由於高頻交易的速度需求特性，以及高頻交易商每年的軟硬體升級，使新進者較難進入高頻交易行列。
第二、獲利逐年微薄，由於硬體的效能及演算法每年都可能會進步，高頻交易商為追求速度領先，便會砸錢在升級上，因此每年都必須花錢在固定軟硬體支出，這也造成了利潤逐年下降的問題。
另一個高頻交易的重要特徵是全自動化，由於交易速度太過迅速，人工已經無法跟上，因此高頻交易的時機判斷及實際的下單操作，全部仰賴高效能的電腦進行。全自動化雖然減少了人工操作造成的錯誤，卻也帶來了一些隱憂。

高頻交易隱藏的風險與轉機

高頻交易雖然能夠更有效率的進行交易，但也引發了一些學者的疑慮，認為這樣的自動交易隱含巨大風險，一旦程式出現錯誤，便可能對市場造成毀滅性的災難。雖然到目前為止並沒有因為高頻交易造成過大的損失，但實際上已經有多起因為高頻交易程式出錯造成的損失，如2012年8月美國騎士資本(Knight Capital)，即因為高頻交易程式出錯，而損失4.4億美元。

雖然高頻交易仍有一些風險上的疑慮，但貓大認為，隨著交易規模的不斷擴大，高頻交易已是一股不可抵擋的趨勢，全球金融市場勢必會被高頻交易的風暴席捲而過、蠶食鯨吞。而我們身處這個新時代的浪潮中，應該如何因應、如何化解？只有深入了解高頻交易，才是面對這股新浪潮的解決之道。

採礦貓研究團隊將帶領讀者，一同研究資料挖礦，並分析全世界最新的高頻交易演算法。

歡迎各位讀者和我們一起探索高頻交易的新世界！