選擇權的傻瓜投資術～選擇權買方AlwaysBuyCall

不曉得有在交易選擇權的投資人們有沒有想過這個問題，如果說今天有一個選擇權的交易策略，是在每個月選擇權剛開倉的時候就固定買進買權，然後一直持有到結算日時，長期而言這個策略到底會不會賺錢呢？

今天狗頭軍師就來運用一下普及率最高的應用程式軟體 Excel 的基本函數功能，來研究一下這個方法的可行性與優缺點，幫助投資朋友們解開這個疑惑吧！

首先我們先來擬定一下本交易策略的基本架構，本交易策略是在每個月選擇權剛開倉時就固定買進買權，然後一直持有到結算日，中間完全不停損（買進買權在某種程度上已經是預先做好停損的動作了，所以不需要額外設定停損點），也不在有獲利時提前停利，使交易部位在結算日自行結算，完全讓市場機制來決定當月操作損益，如此長期而言這個交易策略到底會不會賺錢呢？

相關的交易條件如下：

1. 於每月台指期結算日做為本交易策略進場佈局日。

2. 以結算日當日結算價的十位數四捨五入作為買進次月合約買權的履約價（例如 2014/1/15 一月份合約結算價為 8610 ，所以買進二月合約之履約價為 8600，實務操作上投資人可以自行去計算結算價，並於現貨收盤後大約1點35分左右得知當日結算價的計算結果）。

3. 以結算日當日的買權最後收盤價作為買進價格（實務操作上有難度，所以實務操作上投資人必須在 1：35 ～ 1：44：59 之間決定買進買權的價格，不過此時的價格離收盤價也不會相差太遠）。

4. 以每個月保證金專戶的總資產百分之五做為買進買權的費用（該保證金專戶不可入金也不可出金，保證金專戶的資金多寡取決於操作損益），買進口數則是該金額除以每口買權所需金額並且小數點以下無條件捨去，例如 2002/1/17 總資產為一百萬，第一個月拿 5 % 的資金也就是 5 萬元買進 2 月份 5400 履約價的買權，該買權權利金為 243 點，因此 5 萬元可以買進 [(50000/50)/243] = 4.11，無條件捨去後為 4 口，所以當保證金專戶資金增加時，下個月買進買權的金額也會跟著增加，相反的當保證金專戶金額減少時，下個月買進買權的金額也會跟著減碼。

5. 手續費用單邊假設為 1 點、結算費用假設為 1 點、期交稅假設為 2 點。

6. 買進買權後放置結算日使其自行結算並計算最後結算損益。

7. 歷史回測數據資料日期為 2002/1/17 ~ 2014/4/16 日，共 147 個月 147 筆交易資料。

經過筆者花了一天的時間建檔與整理資料並經過 Excel 回測後，相關的損益與統計數據如下：
交易次數：147 次
獲利次數：63 次
交易勝率：44.22 %
總獲利金額：269.62 萬
總投資報酬率：269.62 %
平均年化報酬率：11.34 %
單次最大報酬率：665.25 %
平均單次正報酬率：164.00 %

（選擇權 ABC 交易策略淨值累積與指數走勢分析圖）

（選擇權 ABC 交易策略相關回測資料，如有需要原始檔案者，歡迎來信狗頭軍師信箱索取）

透過 Excel 的強大運算功能，我們可以得知本交易策略是一個正期望值的交易策略（而且期望值還不小），因此只要投入資金控管得當，並且遵守交易紀律，在市場空頭來臨時勇敢的繼續買進，長期而言一定可以幫助投資人累積獲利的！

至於本交易策略為何可以賺錢、而資金該怎麼去控管，另外又如何可以改進本交易策略來提高勝率與報酬率等問題，筆者在此就保留給投資人自己去思考了！

作者：狗頭軍師 Eddy
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