ABC資金管理第二式：獲利了結之術！

本文摘要：上周我們提供了一種簡單的資金管理方法(ABC)，讓你操作始終保有一定的資本，不會因為大虧而出場。本周我們介紹ABC資金管理方法的改良版本，提供玩家在獲利之餘的出場機制，而不是傻傻的等到波段結束後，才在小虧的情況下出場。

有時候，吃到嘴裡的肉又吐出來，那種感覺，比沒吃到，更令人更難受！

ABC資金管理的優劣分析

Black and Jones (1987, 參考[1]) 教我們將資金(Capital, C)分成積極部分(Aggressive, A)與備用部分(Backup, B)。A會隨著市場變動，而我們照著以下的公式進行出金或入金，使A達到目標值A*：

A*　=　m(C - F)

這方法可讓玩家不致於大賠時才出場，也可在有利時放大獲利，原因在於這公式符合了贏要衝，輸要縮的風格。但是，天下沒有白吃的午餐。如果我們仔細來看上篇文章裡的圖二，小賺(20%)的機率似乎比較小了。該怎麼辦呢？

資金下限彈性化

設想當你獲利頗多時，這公式是否適用？當某一次的波動漲幅已經超過你的獲利滿足點，你應該不會等到回跌到你可容忍的資金下限F才出場。Estep and Kritzman (1998, 參考[2])提供了這個改進的方法：

F^a = MAX(Cf, F)

當中的 F 是原來的可容忍的資金下限金額，新增加的 f 是可容忍的資金下限比率，這兩個在進場前要先設定好。 F^a 是可彈性調整的資金下限金額，在 Cf 與 F 兩者當中取較大的。當你獲利累積一陣子後，也就是 C 已經持續成長達一段期間後， F^a 就會比 F 大上許多。你在當下，思考的應該是何時獲利了結，而不是讓全部資金又回到比進場時的資金水位來的低的認賠出場吧？

新的資金管理方式

我們將資金管理的規則改為如下：

A* = m(C - F^a)

設定 f 為 60%，F 設為設為70K，以100K的資金進場，面臨的大盤指數走勢與 Black-Scholes選擇權評價公式所用的是相同的。mu設為0%，sigma設為15%（ps: 2013/7/8的VIX約為15%），經歷250個工作天，一萬種情境模擬，其他細節照舊。圖一為其中一次大盤指數走勢模擬圖。

圖一：mu設為0%，sigma設為15%

採用改良後的ABC資金管理法，結果如圖二所示，藍色柱狀代表原先的ABC資金管理法，綠色柱狀為改良式的ABC資金管理法，兩種管理方式最後資金可能分佈情況。

圖二：ABC資金管理法(藍色柱狀)與改良後的資金管理法(綠色柱狀)

我們可以看出：

1. 兩種的資金下限一致，新的資金管理方式仍舊有 "退可守" 的功能。
2. 新的資金管理方式可降低小賠的機率，增加小賺的機率，如75K到125K的比較。
3. 新的資金管理方式大賺的機率則降低了，如130K以後的比較。

由上可知，兩種資金管理方法，各有優缺點。沒有所謂誰是絕對的好或是絕對的壞?

獲利了結、賺了加碼；輸了停損、逢低再攤平，這些都是正確的操作方式，但也都是矛盾的操作邏輯。怎麼說都對，但也怎麼說都不對。在投資的世界哩，只有確實賺到錢，才是對的，只有市場老大，才永遠是對的！

擬定好適合自己的交易策略，規畫好資金控管，

賺大賠小、尊重市場、不帶感情，才是交易成功的必勝之道！

參考論文：
[1] Black. F. and Robet Jones. “Simplifying Portfolio Insurance”. Journal of Portfolio Management. Fall 1987, pp. 48-51.

[2] Estep, Tony, and Mark Kritzman. “TIPP: Insurance without Complexity.” Journal of Portfolio Management. Summer 1988, pp. 38-42.

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任何策略的比較，都有其優勢與劣勢的地方，這是種Tradeoff。
個人認為：只有符合贏要衝、 輸要縮的精神，那就是好的交易策略！